一、問題的提出

　　我國于2007年1月1日起實(shí)施的新會計準(zhǔn)則（下文簡稱“新準(zhǔn)則”），要求企業(yè)對子公司的長期股權(quán)投資在日常核算及母公司個別財務(wù)報表中采用成本法核算，而在編制合并報表時則調(diào)整為權(quán)益法。與舊準(zhǔn)則相比，母公司報表中將不再核算子公司中歸屬于母公司股東的、已實(shí)現(xiàn)而未分配利潤。

　　對于上述變化，《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解》作了如下解釋和說明：一是為了與《企業(yè)會計準(zhǔn)則第33號--合并財務(wù)報表》的規(guī)定相協(xié)調(diào)。企業(yè)持有的對子公司投資，在合并財務(wù)報表中因?qū)⒆庸�司的資產(chǎn)、負(fù)債并入體現(xiàn)為實(shí)質(zhì)上的權(quán)益法，在母公司的日常核算及其個別財務(wù)報表中對該投資采用成本法核算，可以使信息反映更加全面、充分。二是可以避免在子公司實(shí)際宣告發(fā)放股利或利潤之前，母公司墊付資金發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤等情況。三是與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定相協(xié)調(diào)。

　　即準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對長期股權(quán)投資核算方法的調(diào)整除了國際趨同因素的影響外，還出于以下兩個方面的考慮：（1）在我國現(xiàn)行的要求上市公司同時披露合并報表與母公司報表的“雙重披露制”下，合理化報表分工，以期為相關(guān)決策者提供更為全面、充分的信息（下文簡稱“目標(biāo)一”）；（2）避免母公司實(shí)施激進(jìn)的利潤分配政策，亦即防止母公司在未收到子公司分紅前向股票投資者分配現(xiàn)金股利（下文簡稱“目標(biāo)二”）。

　　新準(zhǔn)則實(shí)施三年以來，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)設(shè)定的“目標(biāo)一”和“目標(biāo)二”是否較好地得以實(shí)現(xiàn)？在實(shí)施過程中，還可能出現(xiàn)哪些問題？在新準(zhǔn)則進(jìn)一步規(guī)范母公司報表的核算與披露后，如何在合并報表基礎(chǔ)上更好地解讀母公司報表以獲取更多的增量信息？這些問題都有待進(jìn)行詳細(xì)評析。

　　二、新準(zhǔn)則下的合并-母公司報表分工與信息的決策有用性：“目標(biāo)一”評析

　　在新準(zhǔn)則實(shí)施以前，上市公司在母公司報表中采用權(quán)益法核算對子公司長期股權(quán)投資，將子公司實(shí)現(xiàn)的收益中歸屬于母公司股東的部分在母公司報表凈利潤中加以合并反映。同時，合并報表在對集團(tuán)內(nèi)部交易影響利潤的事項(xiàng)進(jìn)行抵消處理后，也將子公司當(dāng)期凈利潤中歸屬于母公司股東的部分計入合并凈利潤。上述合并報表、母公司報表對子公司利潤信息的同時合并，造成母公司、子公司及集團(tuán)合并信息的高度重疊（如，Harris et al.，1997；Hevas et al.，2000；戴德明等，2006）。

　　新準(zhǔn)則要求投資企業(yè)對子公司的長期股權(quán)投資的日常核算采用成本法，但在編制合并報表時需要按權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。在成本法下，對于子公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤，母公司在核算長期股權(quán)投資時將不再按持股比例全部確認(rèn)投資收益，只有在子公司宣布分紅后才能予以確認(rèn)，從而導(dǎo)致母公司報表僅反映當(dāng)期母公司自身實(shí)現(xiàn)的收益，而不再包括歸屬于母公司股東的、子公司當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)而未分配的利潤。而按權(quán)益法調(diào)整后編制的合并報表則反映整個集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的利潤。于是，母公司報表主要反映母公司自身實(shí)現(xiàn)的當(dāng)期收益，而合并報表反映集團(tuán)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的整體收益。相應(yīng)地，在如今子公司分紅尚不夠普遍的情形下，決策者在解讀企業(yè)的財務(wù)報告時，可以在合并財務(wù)報表的基礎(chǔ)上分離出更多的子公司信息。可見，在新準(zhǔn)則下，兩張報表的分工更為明晰，也可為相關(guān)決策者提供更全面、更充分的信息。因此，從理論意義上而言，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的“第一點(diǎn)考慮”具有合理與科學(xué)性。

　　從實(shí)踐角度來看，據(jù)筆者（2009）統(tǒng)計，就整體平均意義上而言，我國資本市場中兩張報表凈利潤差異即“合并一母公司凈利潤差異”的絕對值在2006年為1216萬元，在實(shí)施新準(zhǔn)則的2007年該數(shù)值卻猛升至9470萬元，升幅高達(dá)678.78%；而在新準(zhǔn)則實(shí)施之前，該差異則處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，從1996年的126萬元穩(wěn)步升至2005年的1510萬元，2006年略下降至1216萬元。筆者曾運(yùn)用我國資本市場的大樣本數(shù)據(jù)考察了我國新、1日會計準(zhǔn)則下“合并-母公司凈利潤差異”增量信息含量的動態(tài)變化，發(fā)現(xiàn)在舊準(zhǔn)則下，“合并-母公司凈利潤差異”主要反映集團(tuán)內(nèi)部抵消事項(xiàng)對合并凈利潤的影響凈額，并沒有為投資者的股票定價決策帶來額外的信息含量；而在新準(zhǔn)則下，由于合并報表與母公司報表的合理分工，使得子公司利潤信息得到釋放，該差異能為母公司投資者的股票定價決策提供合并報表凈利潤之外的增量信息。其研究表明，過去不盡完善的合并技術(shù)所導(dǎo)致的信息遺失確實(shí)會對投資者進(jìn)行股票定價決策帶來不利的經(jīng)濟(jì)后果，而在實(shí)施新會計準(zhǔn)則之后，投資者若能同時關(guān)注合并報表與母公司報表信息，則將獲得更多的增量信息。所以，大樣本統(tǒng)計的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，至少從股票投資者角度而言，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的“目標(biāo)一”業(yè)已得到較好地實(shí)現(xiàn)。

　　雖然截至目前筆者還未發(fā)現(xiàn)有從債權(quán)人角度給出上述相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的研究，但筆者相信，由于母公司和子公司的債權(quán)人對企業(yè)債權(quán)的清償權(quán)通常是針對獨(dú)立的法律主體，而不是針對經(jīng)濟(jì)主體，新準(zhǔn)則下的合并-母公司報表分工的明晰化同樣能為債權(quán)人的決策提供更多增量信息。

　　三、新準(zhǔn)則下的合并-母公司報表分工與子公司分紅：“目標(biāo)二”評析

　　在實(shí)踐中，雖然就上市公司分紅究竟以母公司報表還是以合并報表凈利潤為依據(jù)的爭議一直存在，但依據(jù)財會函[2000]年7號文《關(guān)于編制合并會計報告中利潤分配問題的請示的復(fù)函》，更多的公司選擇以母公司報表為依據(jù)。由于母公司對子公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收益按控制比例予以確認(rèn)，所以，即便子公司不分紅，母公司照樣可以其賬面可分配利潤數(shù)予以分紅，這種“激進(jìn)”的股利政策將對債權(quán)人極為不利。

　　如前文所述，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對長期股權(quán)投資改用成本法并進(jìn)而對合并-母公司合理分工的“目標(biāo)二”就是避免母公司墊付資金分紅。據(jù)筆者分析，在新準(zhǔn)則實(shí)施后，母公司將更加督促子公司分紅，從而使母公司墊付資金分紅的現(xiàn)象得以緩解。原因在于：

　　一是“美化”母公司報表。在新準(zhǔn)則下，如果子公司不分紅，母公司報表凈利潤則只反映母公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收益。對于投資控股型的母公司而言，由于不從事經(jīng)營業(yè)務(wù)，其母公司報表凈利潤將很自然地呈現(xiàn)無盈利或虧損的狀態(tài)，這樣，母公司利潤表將變得非常“難看”，這是上市公司的股票投資者和債權(quán)人所不愿看到的。畢竟，對母公司的債權(quán)人而言，其面臨的是母公司獨(dú)立的法律主體，而不是集團(tuán)這一經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

　　二是母公司分紅的需要。我國證監(jiān)會于2008年10月出臺的關(guān)于提高上市公司申請?jiān)偃谫Y時現(xiàn)金分紅標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，規(guī)定“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。在證監(jiān)會的強(qiáng)制性分紅施壓之下，若上市公司仍堅(jiān)持以母公司報表為依據(jù)進(jìn)行利潤分配，則母公司尤其是投資控股型母公司就更加需要加大督促子公司的分紅力度。

　　為了驗(yàn)證上述分析，筆者選用上市公司現(xiàn)金流量表中“子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤”指標(biāo)對子公司的分紅情況的動態(tài)變化進(jìn)行了粗略估算，就此推算子公司向上市公司分紅的動態(tài)變化趨勢。就子公司少數(shù)股東所收到現(xiàn)金分紅的絕對額的均值來看，從2001年的1.65穩(wěn)步升至2006年的4.30，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢，但在2007年卻驟升至13.73，升幅高達(dá)219.30%；從收到子公司分紅的上市公司占所有上市公司家數(shù)的比重來看，在2007年同樣出現(xiàn)了大幅上升的現(xiàn)象，至2008年這一比例較2006年翻了將近一倍；少數(shù)股東分紅占少數(shù)股東權(quán)益的平均比重同樣在2007和2008年出現(xiàn)較大幅度的“驟然”升高現(xiàn)象。受數(shù)據(jù)限制，雖然以上只是針對子公司向少數(shù)股東的現(xiàn)金分紅的統(tǒng)計結(jié)果，但由此仍可對新準(zhǔn)則實(shí)施后子公司加大了向上市公司分紅的動態(tài)趨勢窺其一斑。

　　因此，綜合上文分析以及粗略的統(tǒng)計估算，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對長期股權(quán)投資改用成本法并進(jìn)而對合并-母公司報表的合理化分工，從一定程度上促進(jìn)了子公司向上市公司的利潤分配。

　　四、可能帶來的問題及相關(guān)信息解讀

　　任何政策的調(diào)整與實(shí)施所帶來的影響都往往具有兩面性。如上文所述，新準(zhǔn)則下合并一母公司報表的分工將可以為上市公司投資者、債權(quán)人以及內(nèi)部管理進(jìn)行相關(guān)決策提供有用的增量信息，且一定程度上可以促進(jìn)子公司的分紅。與此同時，新準(zhǔn)則下合并一母公司報表的分工也可能帶來新的相關(guān)問題。

　　首先，若上市公司堅(jiān)持以母公司報表凈利潤作為分紅依據(jù)，而子公司以各種托辭不向上市公司分紅，則母公司分紅的可能性和分紅數(shù)量都將大為降低。

　　其次，不排除有少數(shù)上市公司“鉆空子”的可能。如果上市公司刻意規(guī)避分紅，則他們將可能以母公司報表利潤低或虧損為由，拒不向投資者分紅。以上海新梅（600732）為例，該公司是上海一家房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司，旗下?lián)碛猩虾Ｐ旅贩康禺a(chǎn)開發(fā)有限公司、上海新蘭房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以及上海新竺實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司等三家實(shí)力強(qiáng)大的子公司，該公司2008年度的財務(wù)報告顯示，母公司報表凈利潤為-248.09萬元，而合并報表凈利潤為8316.28萬元，母公司報表貨幣資金為32.03萬元，而合并報表貨幣資金為17696.29萬元。當(dāng)投資者質(zhì)疑該公司為何不分紅時，公司管理層的答復(fù)是母公司報表虧損、自由現(xiàn)金流不足，故不具備分紅條件。而事實(shí)上，如果該公司有意督促下級子公司分紅則母公司報表上的利潤和貨幣資金將自然增加。長此以往，若母公司長期以子公司不分紅為由而不向股東分紅，勢必影響投資者的積極性和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　盡管存在上述問題，但我國會計準(zhǔn)則在規(guī)范合并-母公司報表分工方面所做出的努力取得的成效要遠(yuǎn)大于可能帶來的弊端。隨著新準(zhǔn)則實(shí)施后合并-母公司報表分工的日益明晰，若投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者在合并報表的基礎(chǔ)上更多地關(guān)注母公司報表，則可從中獲取更多的增量信息。那么，解讀母公司報表從而獲取盡可能多增量信息的結(jié)點(diǎn)在哪里呢？上文提到的兩張報表的凈利潤差異是一重要方面。比如，當(dāng)觀察到某家公司合并報表凈利潤遠(yuǎn)大于母公司報表的凈利潤時，則意味著該企業(yè)的整體盈利能力高度集中在其所控制的子公司中，這就可能需要相關(guān)決策者進(jìn)一步關(guān)注子公司的經(jīng)營特征以及上市公司對其子公司的控制與整體協(xié)調(diào)能力。如果上市公司的子公司地域偏遠(yuǎn)且分散、資產(chǎn)專用性強(qiáng)、公司治理狀況差，則上市公司對子公司的整體協(xié)調(diào)控制能力也相應(yīng)較差，即便上市公司合并報表所顯示的賬面盈利性很強(qiáng)，但由于對盈利的控制力較差，其未來利潤分配能力也將大打折扣。另外，通過關(guān)注母公司報表與合并報表在貨幣資金、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)項(xiàng)目的差異，尤其當(dāng)母公司報表的余額遠(yuǎn)大于合并報表的余額時，則可以從中剖析到子公司在集團(tuán)中的話語權(quán)。

　　五、結(jié)論

　　與美國、加拿大等西方發(fā)達(dá)市場國家執(zhí)行的企業(yè)只需披露合并財務(wù)報表的“單一披露制”不同，我國自開始規(guī)范企業(yè)合并報表的披露至今，一直執(zhí)行要求上市公司同時披露合并報表與母公司報表的“雙重披露制”。這是我國的會計改革在與國際接軌過程中所保留的特色之一。隨著我國對母公司報表核算與披露的逐步規(guī)范化，筆者相信，若日后加以正確的政策引導(dǎo)（如在利潤分配方面），無論對實(shí)務(wù)界還是學(xué)術(shù)界，“雙重披露制”的價值終將凸現(xiàn)。