重出江湖 幾家歡樂(lè)幾家憂

　　在政府宏觀調(diào)控從緊、企業(yè)資金緊張的情況下，沉寂兩年的委托貸款借機(jī)改頭換面，重出江湖。它正成為一些上市公司投資理財(cái)?shù)男峦緩胶唾Y金短缺的房產(chǎn)開發(fā)商尋找救命錢的主渠道。

　　據(jù)粗略估計(jì)，2008年1～5月進(jìn)行委托貸款業(yè)務(wù)的上市公司有13家，而2007年全年大約只有10家。據(jù)中國(guó)證券報(bào)7月9日?qǐng)?bào)道，2008年上市公司發(fā)布委托貸款公告達(dá)31次，涉及金額近50億元。在今年發(fā)布委托貸款的公告中，有80%涉及房地產(chǎn)類上市公司，其中大多數(shù)是接受委托貸款，金額從幾千萬(wàn)元到十幾億元不等。與2007年相比，2008年委托貸款利率不斷提高，已發(fā)布公告的委托貸款業(yè)務(wù)中，除去個(gè)別關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)，絕大部分年利率都在10%以上，有的已高達(dá)20%，而去年下半年基本在7%～8%。

　　委托貸款業(yè)務(wù)的重出江湖，對(duì)企業(yè)而言，可謂幾家歡樂(lè)幾家愁。高利率的委托貸款可以為委托方帶來(lái)高的利息回報(bào)，加快企業(yè)閑置資金的流動(dòng)，利于資金使用效率的提高。集團(tuán)內(nèi)部、關(guān)聯(lián)企業(yè)通過(guò)委托貸款，也能合法有效地配置內(nèi)部資金，使現(xiàn)金合理流動(dòng)。在財(cái)務(wù)公司的安排下，一家杭州房產(chǎn)公司，尋找到了資金。在辦妥銀行委托方相關(guān)手續(xù)后，委托銀行收取了0.5%的手續(xù)費(fèi)，財(cái)務(wù)公司獲得了20萬(wàn)元的手續(xù)費(fèi)，房產(chǎn)商則得到了年息10%的救命貸款，實(shí)現(xiàn)了三方共贏。對(duì)于這樣的企業(yè)而言，怎能不喜？

　　但并非所有的企業(yè)都能如此幸運(yùn)。兗州煤業(yè)于2004年年底向山東信佳實(shí)業(yè)有限公司提供了期限為一個(gè)月的6.4億元委托貸款，但直到今年5月歷時(shí)三年半才最終得以回收，其中涉及的擔(dān)保、股權(quán)爭(zhēng)議等問(wèn)題，更讓其倍感無(wú)奈。銀監(jiān)會(huì)2006年的檢查結(jié)果顯示內(nèi)蒙電力有59.5億元的資金投入到七個(gè)違規(guī)項(xiàng)目，這些資金是以委托貸款的形式，通過(guò)中國(guó)電力集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)蒙古業(yè)務(wù)部發(fā)放的，共計(jì)83筆。在上海社?；鸢赴l(fā)前，上海社保也通過(guò)銀行發(fā)放了大量的委托貸款，從事違規(guī)違法投資。案發(fā)后，有關(guān)方面可能會(huì)對(duì)所有涉及從社保獲得貸款的企業(yè)進(jìn)行排查，并要求各個(gè)獲得委托貸款的企業(yè)盡早還款。對(duì)于上述企業(yè)而言，又焉能不憂？

　　這些事件不禁讓我們產(chǎn)生這樣的疑問(wèn)：委托貸款在上市公司的如此大規(guī)模快速擴(kuò)張，是否真的有利于企業(yè)的發(fā)展？它到底是蜜糖還是鴆酒？

　　先天不足 隱患重重雙刃劍

　　與其他融資渠道相比，委托貸款對(duì)借款企業(yè)和個(gè)人的限制較少，對(duì)借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、信息披露無(wú)硬性要求。當(dāng)前政府實(shí)行的緊縮的宏觀調(diào)控使得許多企業(yè)貸款困難，股市大跌后的持續(xù)低迷更使企業(yè)出現(xiàn)融資難的狀況，通過(guò)委托貸款使公司間發(fā)生借貸，有利于資金的有效流動(dòng)與使用。

　　對(duì)于委托貸款方，委托貸款為其提供了一種投資理財(cái)方式，可以拓寬富余資金的投資渠道，獲得較高的資金回報(bào)。由于有些企業(yè)貸款難，委托貸款方可以開出高利率，從中獲得遠(yuǎn)高于銀行存款的利息收入。同時(shí)委托貸款為委托人特別是集團(tuán)公司的現(xiàn)金管理也提供了便捷方式：一方面，可實(shí)現(xiàn)對(duì)資金管理的需求，集團(tuán)公司利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和銀行發(fā)放委托貸款的合法資格，控制集團(tuán)內(nèi)部資金流向，調(diào)劑余缺，提高資金效益；另一方面，允許企業(yè)內(nèi)部子公司之間互相調(diào)劑無(wú)息資金，降低融資成本。

　　對(duì)于接受委托貸款方，委托貸款滿足了其融資渠道多元化的需求，能獲得有效的資金支持，及時(shí)解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中資金短缺困難。從上市公司委托貸款現(xiàn)狀來(lái)看，接受委托貸款方多為房地產(chǎn)企業(yè)，這主要因?yàn)樗琴Y金密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量資金投入和支撐，又是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，隨著調(diào)控力度的加大，房地產(chǎn)公司資金開始緊張起來(lái)。同時(shí)，銀行貸款和股權(quán)融資受限，發(fā)債需要一定的程序和時(shí)間，通過(guò)接受其他公司（特別是其控股股東或其他關(guān)聯(lián)方）的委托貸款，就成為目前房地產(chǎn)類上市公司獲得資金的最重要途徑。

　　然而，按照《貸款通則》的定義，委托貸款是指由委托人提供合法來(lái)源的資金，委托業(yè)務(wù)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。委托貸款的參與者包括委托人（委托貸款方）、借款人（接受委托貸款方）、受托銀行以及擔(dān)保人。在委托貸款業(yè)務(wù)中，受托人只收取手續(xù)費(fèi)，不墊支資金，不為委托人介紹借款人，不接受借款用途不明確和沒(méi)有指定借款人的委托貸款，不承擔(dān)貸款損失風(fēng)險(xiǎn)。委托貸款利率不得超過(guò)央行規(guī)定的貸款利率浮動(dòng)的上下限。這就是說(shuō)，銀行在委托貸款業(yè)務(wù)中只做見(jiàn)證，不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦貸款收不回來(lái)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)將由委托人自己承擔(dān)。正常業(yè)務(wù)中，委托方必須有豐富的市場(chǎng)信息和經(jīng)驗(yàn)判斷，現(xiàn)實(shí)中的委托方的社會(huì)關(guān)系和社會(huì)資源成為選擇標(biāo)準(zhǔn)，造成選擇中存在很大的局限性。同時(shí)，由于借款人經(jīng)營(yíng)行為的不確定性、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或借款人自身的因素，借款人的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況并不能預(yù)見(jiàn)，這使得貸款風(fēng)險(xiǎn)總是困擾著委托方。

　　對(duì)于借款人而言，雖然資金的注入可使企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)順利，但委托人為了防范風(fēng)險(xiǎn)，往往提高利率，并將雙方談妥的利率與合同利率的利息差額通過(guò)折現(xiàn)的方式預(yù)先扣除，然后再把資金借給對(duì)方。借款人為了能拿到救命錢，不得不接受高額的貸款利息。目前市面上的委托貸款利息有的高達(dá)20%，遠(yuǎn)高出銀行同期貸款利息率，當(dāng)借款人的利潤(rùn)率不能達(dá)到委托貸款的利息率時(shí)，委托貸款借入資金必將給企業(yè)帶來(lái)沉重的利息負(fù)擔(dān)，加大了借款企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　優(yōu)化環(huán)境 一樣活水兩相宜

　　委托貸款是把雙刃劍，政府、上市公司及投資者都應(yīng)及時(shí)識(shí)別其中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)并采取有效措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

　　1. 政府應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)法規(guī)政策的規(guī)范。委托貸款的相關(guān)法規(guī)制度尚不完善，這使得一些個(gè)人和單位利用政策漏洞從中攫取私利。針對(duì)濫用委托貸款的業(yè)務(wù)行為，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)相關(guān)制度政策進(jìn)行規(guī)范，對(duì)委托貸款的貸款投向、貸款用途、金額期限、利率等細(xì)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，防止委托貸款流向違規(guī)或高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。應(yīng)明確規(guī)定相關(guān)各方的資格條件、權(quán)利義務(wù)并將其細(xì)化。依據(jù)委托人的單位性質(zhì)，結(jié)合行業(yè)屬性、企業(yè)能力、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等因素確定目標(biāo)借款人的范圍，區(qū)分目標(biāo)借款人的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從規(guī)范上降低委托人的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)借款人資金流向以及自有資金比例作出明確規(guī)定。目前銀監(jiān)會(huì)已向四大國(guó)有商業(yè)銀行下發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)提示，要求對(duì)新的房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)行委托貸款，須滿足項(xiàng)目資本金比例不低于35%。對(duì)關(guān)聯(lián)方的委托貸款業(yè)務(wù)也應(yīng)出臺(tái)具體明晰的標(biāo)準(zhǔn)，防止內(nèi)部利益轉(zhuǎn)移。為了促進(jìn)委托貸款的規(guī)范發(fā)展，相關(guān)部門在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)還應(yīng)加大宣傳力度，普及金融知識(shí)，提升人們的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

　　2. 構(gòu)筑信息平臺(tái)，發(fā)揮銀行的監(jiān)管職能。受托銀行在委托貸款中充當(dāng)資金供需雙方的媒介，因此銀行應(yīng)構(gòu)建一個(gè)促進(jìn)委托人和借款人能夠相互了解、相互溝通的信息平臺(tái)，這對(duì)于委托貸款各方降低貸款風(fēng)險(xiǎn)都十分必要。鑒于目前我國(guó)金融運(yùn)行體制及有關(guān)制度規(guī)定， 建議由人民銀行牽頭，各商業(yè)銀行參與，定期發(fā)布委托貸款相關(guān)信息，如雙方的基本情況、貸款條件等，使資金供需雙方真正得以相互溝通，提高簽約的成功率。

　　受托銀行在委托貸款業(yè)務(wù)中負(fù)有監(jiān)管資金使用投向的職責(zé)，應(yīng)關(guān)注借款人財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理情況的變化，并按委托人和借款人商定的還款方式催繳貸款本息。但現(xiàn)有協(xié)議中，銀行均有意無(wú)意回避其監(jiān)督管理責(zé)任，使得銀行監(jiān)管流于形式。受托銀行應(yīng)改變過(guò)去“坐收”手續(xù)費(fèi)的做法，及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的不利因素，報(bào)告委托人。委托人也應(yīng)督促受托銀行行使監(jiān)管職能，在不違反委托貸款原則的基礎(chǔ)上可以專設(shè)關(guān)于受托銀行監(jiān)管職責(zé)的條款，將其明細(xì)化，以降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于將自有資金用于委托貸款的上市公司而言，資金的安全使用和收回是其考慮的首要因素。委托人要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面防范。在委托貸款業(yè)務(wù)的內(nèi)控中，做到不相容職務(wù)相互分離，委托貸款的授權(quán)、執(zhí)行、會(huì)計(jì)記錄等崗位相互分離、相互制約；采用授權(quán)批準(zhǔn)控制，制定嚴(yán)格的審批手續(xù)，經(jīng)授權(quán)的人員必須在授權(quán)范圍內(nèi)開展和執(zhí)行業(yè)務(wù)，未經(jīng)授權(quán)或越權(quán)行為應(yīng)當(dāng)受到調(diào)查和追究；在與借款人洽談時(shí)按標(biāo)準(zhǔn)流程操作，采取擔(dān)保抵押措施，防止合同漏洞給各企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；貸款到期時(shí)，應(yīng)通過(guò)銀行及時(shí)收回貸款本息，如果出現(xiàn)逾期，企業(yè)應(yīng)盡快采取相應(yīng)措施，防止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　接受委托貸款方在接受委托貸款時(shí)，要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，防止決策失誤。必須準(zhǔn)確核算企業(yè)的資本成本及投資回報(bào)率，防止利潤(rùn)率低于貸款利率帶來(lái)的潛在損失。在委托貸款資金的使用中，要明確按照協(xié)議要求，及時(shí)將資金使用情況報(bào)受托銀行和委托方，避免出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　4. 完善信息披露制度，保障投資者利益。無(wú)論是委托貸款方還是接受委托貸款方的投資者，都會(huì)對(duì)委托貸款業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)存在顧慮，擔(dān)心資金的損失、暗箱操作帶來(lái)利益的轉(zhuǎn)移等問(wèn)題。排除這種顧慮的最好方法就是采用完善的信息披露制度。應(yīng)該更詳細(xì)地披露抵押物的實(shí)際價(jià)值及資金的使用等相關(guān)變動(dòng)，讓投資者及時(shí)了解委托貸款業(yè)務(wù)的進(jìn)行狀態(tài)，一方面可以使投資者對(duì)企業(yè)放心，另一方面也有利于投資者做出正確的投資決策。