中關村科技園區(qū)企業(yè)試水“三板”掛牌，為這個長期被邊緣化的市場帶來活力。盡管管理層寄予厚望，但從現(xiàn)狀看，開局并不順利，盡管給各方參與者帶來了各種市場機遇，但制度規(guī)則不完善帶來的風險顯而易見
盡管管理層重視，但因從市場定位到其功能的懸疑未解，參與者普遍存在觀望心態(tài)
開局并不順利。
原先規(guī)劃掛牌的6家企業(yè)、后來變成5家，最終成功掛牌的則只剩下2家。從股份轉讓情況來看，在春節(jié)前就已經(jīng)出現(xiàn)過一次零成交；在春節(jié)后，不僅僅掛牌委托筆數(shù)少，成交率更低，多個交易日出現(xiàn)零成交的情況。
無論對“三板”市場，還是對中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司來說，在試水一個多月之后，情勢仍不明朗。
值得玩味的低調
此次中關村園區(qū)非上市公司股份轉讓市場的開設，在1月16日召開了一次新聞發(fā)布會之后，除了一些新聞宣傳通告之外，就沒有什么新的內容，政府層面則是驚人的一致：保持低調和沉默。
本刊記者雖經(jīng)多方詢問相關單位負責人，有些是相互推托，有些則表達了一些隱情，從而對掛牌的前后經(jīng)過有了更多的了解。據(jù)了解，早在2003年，中國證監(jiān)會就曾會同有關部門商討此事，之后由于大盤走勢低迷、主板失血嚴重，創(chuàng)新獎勵體制不順暢等種種原因，使得此事一拖再拖。2005年政府大力倡導自主創(chuàng)新，同年底又召開科技大會，這對科技企業(yè)的創(chuàng)新激情是一次很大的促動。在科技發(fā)展十五年規(guī)劃中，對科技創(chuàng)新的融資扶持重重地書寫了一筆。借此東風，政府在條件還不十分完善的情況下，經(jīng)過三個多月的時間籌備，利用股份代辦轉讓市場，參照大宗交易的規(guī)則和美國OTCBB市場的一些特點，緊鑼密鼓地推出中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司赴“三板”掛牌。
積極的運作本身和低調的宣傳，形成了強烈的反差。是不是擔心制度本身存在缺陷，還沒有經(jīng)過市場檢驗？或是擔心過度炒作，股份價格被扭曲，不利于長期發(fā)展？記者就此向中國證券業(yè)協(xié)會相關負責人求證。他表示，對新生事物畢竟需要一個觀察、試錯的過程，有關措施還需要進一步完善；可以說，政府、企業(yè)、中介機構等都還在觀望之中，低調就在所難免。
冷熱“兩重天”
應該說，管理層對于中關村企業(yè)試水“三板”還是寄望很高的，但在企業(yè)和投資者層面，觀望氣氛卻很濃郁。
“三板”的未來定位是什么？這是各方最關心、但至今諸多關鍵環(huán)節(jié)仍懸而未決的問題。此次采訪中國證券業(yè)協(xié)會相關負責人的時候，就未來“三板”新定位問題的說法是：“從掛牌企業(yè)中選擇優(yōu)秀的企業(yè)到主板上市，將成為一個重要功能”——兩個市場的“互動”，有利于整體市場的良性發(fā)展。此外，雖然試點只有中關村園區(qū)的企業(yè)，但深圳證券交易所副總經(jīng)理宋麗萍也表達了“歡迎全國其他園區(qū)的企業(yè)到深圳交易所掛牌，共同做大市場”�？梢灶A計：一旦時機成熟，全國有53個國家級的高新園區(qū)，下一步很可能會將該試點推廣到全國。
但是，目前很多說法都還沒有落實。就現(xiàn)狀觀察，由于該市場缺乏融資功能，對企業(yè)當前經(jīng)營狀況沒有實質性的幫助。盡管有關領導口頭表示：轉到主板融資是很快就能實現(xiàn)的事情。但記者經(jīng)咨詢中國證監(jiān)會制定政策的部門，到目前為止還沒有一套相對完整的轉板管理辦法出臺，也沒有原則性規(guī)定。另外，是不是所有欲轉板的企業(yè)都需要滿足主板的上市條件呢？有沒有優(yōu)惠政策呢？這些也都還不清楚。
在這樣的情況下，出現(xiàn)企業(yè)爭取掛牌不積極、投資者參與交易熱情不夠，也就在情理之中了。據(jù)了解，早在去年9月27日，中關村管委會即召集十幾家中關村科技園區(qū)的企業(yè)開會，傳達試點“三板”掛牌精神；10月，試點企業(yè)開始準備材料，至2006年1月，各項準備工作基本就緒，期間僅用了三個月時間。在調查中記者了解到，由于事先宣傳講解不到位，有些企業(yè)還在觀望當中，甚至有些企業(yè)認為這是政府“形象工程”，勞民傷財，擔心企業(yè)發(fā)展受到限制，因此，響應者寥寥無幾。掛牌的兩家企業(yè)則都是申銀萬國的“作品”——譬如世紀瑞爾股份公司改制和以前的上市輔導都是申銀萬國證券公司所做。但即使如此還是出現(xiàn)意外，中科軟在掛牌前一天還突然收到法院凍結傳票。
從首次掛牌企業(yè)數(shù)量上來說，以前開設滬深主板和中小企業(yè)板的時候，第一次的數(shù)量都是八家，討個彩頭不說，還可以分散資金；而此次順利掛牌的企業(yè)只有兩家，也可見其“氣勢”不強。而已經(jīng)掛牌的這兩家企業(yè)，甚至還沒有做好轉為公眾公司的心理準備。參與此事的世紀瑞爾證券事務代表朱江濱表示：“如果時間寬裕一點，政府對外宣傳多一點，都將會對股份轉讓價格和活躍市場有實質性的幫助�！�
交易也因此受到影響。由于未來前景不明朗，在春節(jié)前就已經(jīng)出現(xiàn)過一次零成交，當時被認為是大家忙著過年，持幣心態(tài)較重，無心戀戰(zhàn)；但是，在春節(jié)后，不僅僅掛牌委托筆數(shù)少，成交率則更低，多個交易日出現(xiàn)零成交的情況。是轉讓價格過高？是投資者不了解規(guī)則？還是企業(yè)待價而沽不愿出手？記者擔心，如果經(jīng)常性地出現(xiàn)交易掛零的現(xiàn)象，將會把市場引入兩個極端：要么被遺忘；要么會出現(xiàn)爆炒，被少數(shù)人控制流通，在轉主板的時候被大炒一筆。這兩種情況，對市場定位和長期發(fā)展來說都是不利的。這種情形也引起管理層的焦慮。據(jù)知情人士透露：2月16日，證券業(yè)協(xié)會曾專門召集相關人員開會討論交易清淡對政策意圖的影響。
