國內(nèi)期貨市場最重要的問題，是國家對于期貨市場改革開放的推進(jìn)力度到底有多大，這決定了整個期貨行業(yè)的大環(huán)境如何
相對2003年或是2004年來說，2005年中國期貨市場相對是平靜的，國內(nèi)三大期貨交易所交易相對平穩(wěn)，基本沒有出現(xiàn)像前兩年一樣出現(xiàn)的連續(xù)停板導(dǎo)致交易所出面強(qiáng)制減倉的局面，從現(xiàn)在得到的數(shù)據(jù)來看，2005年的交易量大致與前一年的情況差不多，即便成交量有所下降，也只不過下降了10%左右，但從各地反饋上來的信息來看，全國期貨經(jīng)紀(jì)公司卻出現(xiàn)了大范圍的虧損，有些地區(qū)虧損面高達(dá)80％～90%以上。
雖然最終的數(shù)據(jù)還沒有出來，但是我們基本上可以得出結(jié)論，就是全國期貨交易額沒有出現(xiàn)大幅度的下降，但是期貨經(jīng)紀(jì)公司大范圍的虧損已成既定事實(shí)。這種現(xiàn)象有點(diǎn)奇怪，但是仔細(xì)分析，可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際上2005年交易量中水分較大，其中所謂的做市商形成了一些虛假的交易量，掩蓋了全國期貨業(yè)交易全面低于去年的狀況。從筆者掌握的情況來看，2005年國內(nèi)期貨公司的保證金、交易量和利潤的確普遍低于去年，而由于近兩年來期貨經(jīng)紀(jì)公司看好市場，普遍加大了投入，例如開設(shè)了一些新的營業(yè)部，招聘了更多的人員，添置了更多和更新的設(shè)備，導(dǎo)致經(jīng)營成本大幅上升，這樣最終導(dǎo)致企業(yè)利潤不能達(dá)到前兩年的水平，甚至出現(xiàn)虧損。
面臨以上的情況，國內(nèi)期貨業(yè)未來的競爭將更加激烈，但是我們看到現(xiàn)在國內(nèi)期貨公司，同質(zhì)化傾向嚴(yán)重，例如幾乎所有的公司基本都能提供本地的銀企轉(zhuǎn)賬，都能提供網(wǎng)上交易，都有自己的網(wǎng)站，都有幾個異地的營業(yè)部，都能給投資者提供一些似是而非的研究報(bào)告，等等；但是我們看到各期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營效益差距非常大。一些好的公司例如中糧、中期、金瑞等公司的利潤仍能達(dá)到1000萬元以上的水平，而其他許多公司陷入虧損的境地。
首先，我們認(rèn)為，目前國內(nèi)期貨市場最重要的問題，是國家對于期貨市場改革開放的推進(jìn)力度到底有多大，這決定了整個期貨行業(yè)的大環(huán)境如何。中國的改革開放已經(jīng)二十幾年了，但是在期貨市場方面，政府和整個輿論界對于期貨，依然是“談虎色變”，監(jiān)管依然是首位的，而發(fā)展卻居次要的地位，監(jiān)管部門對于是否“出事”非常敏感，而對于發(fā)展和擴(kuò)大市場規(guī)模，基本上是說得多，做得少，這導(dǎo)致期貨行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)大大低于整個經(jīng)濟(jì)體制改革開放的步伐。
例如我們看到國際期貨遲遲不能開放，國內(nèi)的期貨公司全部被憋在國內(nèi)經(jīng)營，同時國際資金也無法順利進(jìn)入國內(nèi)市場，中航油事件發(fā)生了巨大的虧損，但是我們的期貨業(yè)完全在不知情、沒有收到一分錢手續(xù)費(fèi)的情況下，還要背“黑鍋”——“都是期貨惹得禍”。再例如許多交易品種不能在期貨交易所上市，但是批發(fā)市場或是遠(yuǎn)期合同的交易卻如雨后春筍般地在各地發(fā)展，期貨公司根本不能參與，就無法從中獲利了，現(xiàn)在國內(nèi)有黃金交易、外匯交易，等等；但是期貨公司被排除在外。
雖然期貨行業(yè)大發(fā)展的下一個大的機(jī)遇是金融期貨和國際期貨（從國際上的經(jīng)驗(yàn)來看，金融期貨占整個期貨行業(yè)交易量的90%以上，那么，顯然股指、外匯、國債期貨如果能夠順利上市，必將帶來期貨行業(yè)的大發(fā)展），但是筆者對于國際期貨開放以及國內(nèi)金融期貨上市均持悲觀態(tài)度，估計(jì)要拖至2008年乃至2010年前后，這主要是受國內(nèi)金融體制和環(huán)境所制約�，F(xiàn)在我們只能立足國內(nèi)商品期貨品種，其他商品期貨品種能否在國內(nèi)順利和迅速上市以及現(xiàn)有品種的交易情況，將決定未來兩年來整個期貨行業(yè)的經(jīng)營大環(huán)境。
其次，我們也看到，國內(nèi)期貨業(yè)在近兩年的實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)本土期貨市場的地位非常重要，2005年中盛糧油在美國CBOT市場進(jìn)行豆油保值失敗，以及年末國儲在倫敦銅市場被國際炒家逼倉等事件表明，國際期貨市場并非想象的那樣能為中國企業(yè)提供良好的保值或是避險場所，而中糧公司去年在大連市場成功的保值案例，再次說明本土期貨市場的重要性。隨著中國期貨市場的發(fā)展，顯然，國內(nèi)的企業(yè)和投資者將更傾向于在國內(nèi)期貨市場交易。
另外一方面，國際炒家這兩年來大喊“中國因素”，提出了“買中國”的概念，甚至在行動上實(shí)際上發(fā)生了多起“逼倉中國”的事件，而我們在這個時候，如果始終是跟著國際炒家的后面行動，就顯得非常可笑了，仿佛中國人無法搞清楚自己的情況，還要去問外國人，這不免非�；�
于是我們可以得到這么一個發(fā)展方向，國內(nèi)的期貨公司務(wù)必要加強(qiáng)商品走勢的研發(fā)工作。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，中國已經(jīng)變成了世界的加工中心，對于生產(chǎn)資料的需求將長期保持旺盛的態(tài)勢，這樣，中國作為重要的買家，顯然商品定價上具備更多的話語權(quán)。我們的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須承擔(dān)起這個重任，而期貨經(jīng)紀(jì)也迎來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我們的機(jī)遇是我們應(yīng)該能夠立足國內(nèi)，搞清商品走勢，為保值者提供更好的保值避險方案，為投資者提供更多更好的投資建議，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，從而更大規(guī)模地?cái)U(kuò)展市場。我們面臨的挑戰(zhàn)是，各個期貨公司能否在這樣的背景下勝出，未來期貨經(jīng)紀(jì)公司的競爭不在于股本金的投入有多大，手續(xù)費(fèi)高低，經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)有多少，而是人才的競爭，能否有一個專業(yè)化、規(guī)范化的經(jīng)紀(jì)隊(duì)伍是最關(guān)鍵的因素。
我們欣喜地看到，中國期貨市場經(jīng)過治理整頓以后，期貨市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了本質(zhì)性的變化，原來資金瘋狂博弈和操縱的小品種例如綠豆等，退出了歷史舞臺；而許多關(guān)系到國計(jì)民生的大品種例如大豆、玉米、棉花等紛紛上市，這些大品種已經(jīng)開始發(fā)揮出期貨市場的套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的作用。
作者系北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部總經(jīng)理
