人們發(fā)現(xiàn)伯南克似乎還不能完全代替格林斯潘。
美聯(lián)儲(chǔ)5月10日宣布，將現(xiàn)行基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5%，同時(shí)暗示，可能將暫時(shí)停止升息，以評(píng)估利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將要產(chǎn)生的影響。這是自2004年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第16次以相同幅度加息。但隨后發(fā)生了一個(gè)有趣的事件，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在一個(gè)私人場(chǎng)合透露了容易引起反應(yīng)的看法，而這個(gè)看法被著名的電視女主持人巴蒂羅姆發(fā)表出來(lái)，導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的反應(yīng)。最后伯南克在國(guó)會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上承認(rèn)他在這次事件中判斷錯(cuò)誤，聲明以后他只會(huì)透過(guò)正常和正式的渠道跟公眾和市場(chǎng)溝通。由于這一插曲，使得人們發(fā)現(xiàn)伯南克似乎還不能完全代替格林斯潘。
雖然目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步的升息還存在一定的不確定性，但此輪持續(xù)了近兩年的加息周期總會(huì)要終結(jié)。隨著美元加息周期即將結(jié)束，人們需要考慮可能對(duì)人民幣匯率以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生的影響。
在上述事件發(fā)生以前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月19日公布了2006年春季的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，如果與2005年9月份所公布的2005年秋季《世界經(jīng)濟(jì)展望》相比較，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)2005年和2006年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的估計(jì)和預(yù)測(cè)都做了大幅度的調(diào)整。而且特別指出，以上調(diào)整的三分之二是由于對(duì)中國(guó)，俄羅斯和印度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的調(diào)整。
根據(jù)該報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)最大的不確定性來(lái)自住房市場(chǎng)的發(fā)展。該報(bào)告認(rèn)為美國(guó)住房市場(chǎng)價(jià)格上升已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)，由于存在財(cái)富效應(yīng)等效應(yīng)產(chǎn)生的渠道，住房市場(chǎng)價(jià)格上升幅度的明顯減少，將實(shí)質(zhì)性地影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和就業(yè)。他們的估計(jì)是，如果房屋市場(chǎng)價(jià)格的上漲幅度減少5個(gè)百分點(diǎn)，可能在一年時(shí)間之后導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少1個(gè)百分點(diǎn)。
如果這一分析能夠成立，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步問(wèn)題將是保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題，但同時(shí)也要面對(duì)財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字的雙赤字共存問(wèn)題。從這個(gè)背景再繼續(xù)推演，美國(guó)在人民幣匯率問(wèn)題上繼續(xù)施加要人民幣升值的壓力就是必然的。當(dāng)然從中國(guó)的角度看問(wèn)題，目前中國(guó)人看待人民幣升值問(wèn)題的態(tài)度也和2005年7月21日之前不一樣了�？傮w上看，即便美國(guó)始終保持目前這樣對(duì)人民幣升值的壓力，只要人民幣不在短期內(nèi)采取浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)以目前的節(jié)奏在波動(dòng)的幅度中小幅度升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響也是有限的。中國(guó)的企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)正在這一過(guò)程中逐步學(xué)會(huì)一些匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的技能。
美元目前并未顯示強(qiáng)勢(shì)美元的發(fā)展趨勢(shì)，今后一定時(shí)期內(nèi)也未必能夠出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元，因此其他貨幣對(duì)美元的升值也相當(dāng)于對(duì)人民幣的升值，這對(duì)中國(guó)的出口還是有利的，因此2006年上半年的貿(mào)易順差繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2005年1000億美元的基礎(chǔ)上還可能有一定幅度的增長(zhǎng)，這將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持較高速度的增長(zhǎng)。
國(guó)際貨幣基金組織對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家房?jī)r(jià)問(wèn)題的分析對(duì)中國(guó)也有參考意義。目前房?jī)r(jià)過(guò)高并不是中國(guó)一國(guó)的現(xiàn)象，而是包括美國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家的現(xiàn)象。在那些國(guó)家房?jī)r(jià)高漲對(duì)消費(fèi)具有財(cái)富效應(yīng)，在中國(guó)也可能有類似的效應(yīng)。因此在房屋價(jià)格下降的時(shí)候也可能有反方向的財(cái)富作用，可能導(dǎo)致消費(fèi)的減少和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，當(dāng)然會(huì)存在一定的時(shí)滯。這是在目前正在逐步展開(kāi)對(duì)高房?jī)r(jià)進(jìn)行大力治理的時(shí)候需要預(yù)先考慮到的問(wèn)題。
目前對(duì)高房?jī)r(jià)問(wèn)題的治理在一定程度上具有調(diào)節(jié)收入分配和財(cái)富分配不公平的功能，這是十分必要的，但也要考慮到可能產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)的緊縮作用。因此在宏觀經(jīng)濟(jì)分析和政策制訂的時(shí)候一定要將宏觀經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題與房地產(chǎn)市場(chǎng)的高價(jià)格，以至可能存在的泡沫現(xiàn)象區(qū)別開(kāi)來(lái)。科學(xué)地分析宏觀數(shù)據(jù)是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。目前價(jià)格處于比較穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，如果觀察過(guò)去幾個(gè)月的價(jià)格變化，可以看出，價(jià)格一直處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)。基于目前的信息和宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在今年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有太大的價(jià)格上升壓力，未來(lái)居民消費(fèi)價(jià)格總水平的走勢(shì)會(huì)以4月份的年同比增長(zhǎng)率為中心呈現(xiàn)小幅度的波動(dòng)。1～4月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.2%.全年的累計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格總水平也應(yīng)該僅僅略高于前4個(gè)月的累計(jì)水平。因此在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分并不存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象，不需要針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，而目前對(duì)高房?jī)r(jià)所采取的措施應(yīng)該嚴(yán)格地局限在房地產(chǎn)部門，而提高利率和匯率升值一類的貨幣政策工具目前并不需要，更不應(yīng)該以治理房地產(chǎn)過(guò)熱為理由提高利率和升值匯率。
