“五·一”節(jié)后，A股市場(chǎng)出現(xiàn)“癲狂”走勢(shì)。大量民間資金（新私募基金、個(gè)人大戶）涌入A股市場(chǎng)，還有大量資金從海外通過非正常渠道流入。一些前段時(shí)間還沒有投資國內(nèi)股市計(jì)劃的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在都開始收攏資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。A股市場(chǎng)亢奮的狀態(tài)，預(yù)示著“質(zhì)變”臨界點(diǎn)已被突破，儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)入股市的“游戲”才剛剛開始。
選股需重基本面
從日本、韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)的歷史經(jīng)驗(yàn)看，人均GDP突破2000美元是金融資產(chǎn)需求爆發(fā)的臨界點(diǎn)。突破這個(gè)臨界點(diǎn)后，股市將步入長期繁榮期。2006年，我國人均GDP有望接近甚至突破2000美元。全球股票市場(chǎng)的資本化率（總市值相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量的比率）為87.66%，而我國A股市場(chǎng)該比率僅為18.87%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中排名最低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足對(duì)金融資產(chǎn)的潛在需求，A股市場(chǎng)正處在“質(zhì)變”的臨界點(diǎn)上。因此，A股市場(chǎng)將重演日本、韓國和臺(tái)灣地區(qū)股市的歷史，行情的空間和時(shí)間跨度，將大大超過絕大多數(shù)人的預(yù)期。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月12日，今年共有1246只A股上漲，僅有百余只股票下跌，同期，滬深指數(shù)分別上揚(yáng)47.35%和56.97%.上述數(shù)據(jù)透視出，雖然A股市場(chǎng)已經(jīng)與“歷史性機(jī)會(huì)”相逢，但并不意味著所有個(gè)股都能分享這個(gè)機(jī)會(huì)。滬深股市在誕生之初是個(gè)怪胎，成為劣質(zhì)公司的扶貧場(chǎng)所。經(jīng)過五年低迷期，機(jī)構(gòu)已漸成為A股市場(chǎng)的參與主體，特別是隨著QFII的介入，機(jī)構(gòu)對(duì)股票的選擇越來越注重其基本面，僅憑概念炒作已經(jīng)成為歷史。
隨著大量優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)行和上市，以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入式的定向增發(fā)或融資+收購，資金流向?qū)⒏泳哂羞x擇性。一些資金在強(qiáng)勢(shì)股中嘗到賺錢甜頭后，將分流仍滯留在劣質(zhì)公司中的資金。除非進(jìn)行實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組，否則劣質(zhì)公司將被A股市場(chǎng)加速邊緣化。一旦完成股改的非流通股上市流通套現(xiàn)，將進(jìn)一步加速績差公司重心下移。在目前1387家A股公司中，至少20%的股票價(jià)格可能被腰斬，還有至少30%的個(gè)股維持箱體整理。在市場(chǎng)中，總要有人替劣質(zhì)公司買單，這就是股市的殘酷性，也是無法回避的宿命。大浪淘沙的結(jié)果是，只有少數(shù)個(gè)股能跟上“歷史性機(jī)會(huì)”的節(jié)奏。
制造牛股新模式
普魯士鐵血宰相俾斯麥有句名言：“沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益”。這句話用在現(xiàn)今的股市很貼切。前幾年，A股市場(chǎng)持續(xù)下跌，滬深股市逐漸被大家遺忘。今年以來，滬深股市的賺錢示范效應(yīng)不但吸引了各類投資者關(guān)注，共同的利益也使某些力量走到了一起。比如：由于歷史原因，不少上市公司高管被高位套在本公司股票上，其中，也包括一些“相關(guān)”人士。解套甚至賺錢的心理，驅(qū)使他們?yōu)樵摴蓪ふ摇吧蠞q原因”。不少公司2006年業(yè)績預(yù)期突然出現(xiàn)了跳躍性增長。在“癲狂”的市場(chǎng)，個(gè)股上漲的原因魚目混珠，投資者要仔細(xì)辨清真?zhèn)�，尋找真正具有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>
股改以前，由于股權(quán)處于分裂狀態(tài)，除非有強(qiáng)烈的融資需求，大股東一般不愿把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。但在全流通背景下，大股東通過定向增發(fā)或融資+收購等模式把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，既可以提升上市公司業(yè)績，也可以刺激股價(jià)上漲，還可以增加大股東收益。因此，大股東和投資者均有這方面的利益需求。而有背景和想法的機(jī)構(gòu)，也會(huì)在各方面疏通促成此事。國資委對(duì)央企整體上市的思路，將掃除政策上的障礙。這將誕生新的制造牛股模式，并且符合新的游戲規(guī)則，各方利益也是高度一致的。這類公司必須具備的條件是：大股東有很強(qiáng)的實(shí)力，旗下有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，愿意借助上市公司整合旗下資產(chǎn)。顯然，其中大部分將來自央企和地方國企旗下的上市公司。
（徐一釘 中國民族證券研發(fā)中心研究員）
