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嘗期糖之甜頭,記特性于心頭

2006-9-20 8:47 《大眾理財顧問》·王子元 【 】【打印】【我要糾錯

  2006年1月6日,白糖期貨在鄭州商品期貨交易所上市交易。在隨后20余個交易日內(nèi),糖價上下翻飛,令人眼花繚亂。春節(jié)前連續(xù)10個交易日糖價持續(xù)上揚,2月6日,鄭糖SR605以漲停報收于6246元/噸。但是,2月7日和8日情況急轉(zhuǎn)而下,白糖期價連續(xù)兩個跌停,最終收于5669元/噸,僅僅三個交易日,糖價波動就達到了每噸577元。

  頻繁的波動吸引了投資者的目光,擅長短線操作的投資者更是摩拳擦掌、躍躍欲試。但白糖期貨畢竟是我國期貨市場上的新成員,投資者必須熟悉品種特性,對主要影響因素爛熟于心,才能成為期貨市場上的穩(wěn)定盈利者。

  食糖特性:聯(lián)動價格

  食糖一直是各國政府特別關(guān)注的農(nóng)產(chǎn)品,在世界市場15種農(nóng)副產(chǎn)品中,食糖是價格波動最大的商品。而在我國,自1991年國務院決定改革食糖流通體制,食糖市場開始放開起,食糖行業(yè)得到快速發(fā)展,但市場運行很不平穩(wěn),生產(chǎn)大起大落,價格大幅波動。總體來看,我國食糖市場經(jīng)歷了四次大幅度上漲和四次大幅度下跌,糖價最高曾達到4770元/噸,最低時僅為1610元/噸。正是由于食糖是季節(jié)性生產(chǎn)、全年消費,價格波動頻繁,投資者在投資白糖期貨時才會有大量機會。具體說來,投資者需要著重關(guān)注以下幾個方面。

  食糖生產(chǎn) 制造白糖的原料主要有甘蔗和甜菜兩種,但總的發(fā)展趨勢是甘蔗種植面積和糖產(chǎn)量增加,甜菜種植面積和糖產(chǎn)量略有減少。目前全球年產(chǎn)糖量約1.21~1.40億噸,主要的產(chǎn)糖國家(地區(qū))有巴西、印度、歐盟、中國、美國等。

  食糖消費 全球平均每年消耗食糖約1.24億噸。從95/96榨季開始,全球食糖消費量基本以2%的速度穩(wěn)步擴大,預計05/06榨季將達到1.51億噸,促進其增長的最主要因素是全球人口的增加和人均收入的增加。同時,食糖是年產(chǎn)季銷的大宗商品,在銷售上就有其固有的、內(nèi)在的規(guī)律。在我國,春節(jié)和中秋節(jié)是白砂糖消耗最大的節(jié)假日,這個時期的糖價往往比較高,兩個節(jié)日之后的一段時期,由于白砂糖消費量的降低,糖價往往回落。八九月份也是我國用糖高峰期。

  食糖進出口 目前世界食糖主要進口國,如俄羅斯、美國、印尼、歐盟等的消費量和進口量相對比較穩(wěn)定,而主要出口國,如巴西、歐盟、澳大利亞等的生產(chǎn)量和出口量變化較大。因此,投資者應著重關(guān)注出口國的出口情況。

  以上三個因素都是構(gòu)成食糖供求關(guān)系的主要因素,生產(chǎn)和進口影響的是食糖供給,而消費和出口則影響的是食糖需求。根據(jù)經(jīng)濟學基本原理,當供給大于需求時,價格下跌;當供給小于需求時,價格上漲。

  總之,白糖所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈長,包括生產(chǎn)、流通、進出口、消費等,而每一鏈條所輻射的領域較為寬泛,與白糖有關(guān)的每一個細小的因素發(fā)生變化,都會在價格上有所反映,因而白糖作為期貨品種,其市場題材格外豐富。

  操作建議:短線操作

  正是由于影響白糖市場的因素眾多,糖價容易一觸即發(fā),上下翻飛。操作上建議投資者短線操作,不太適合長線持有。就目前鄭州白糖期貨的行情來看,短期看空,中長期漲勢未變。這是因為近期國儲即將拋糖給近期國內(nèi)糖市構(gòu)成重壓。自從2月6日市場傳出國儲將拋售60萬噸儲備糖和40萬噸古巴進口原糖消息以來,國內(nèi)白糖期貨就快速回調(diào)。但國際食糖供求依舊緊張,糖價大勢向上的局面沒有改變。

  從全球白糖供求形勢看,04/05制糖年全球食糖產(chǎn)量為1.45054億噸,但是消費穩(wěn)定持續(xù)增長的局面把全球食糖消費需求提升到1.475億噸,供給缺口達到約200萬噸。預計05/06制糖年(2005年10月~2006年9月)全球食糖市場將出現(xiàn)100余萬噸的供給缺口,這將是全球連續(xù)第三個缺口年,主要原因在于巴西、泰國和歐盟等主要供給商的產(chǎn)量預期不足,而巴基斯坦、中國和俄羅斯的需求強勁,因此白糖庫存相對緊張。

  另外,國際油價的不斷高企,刺激了各國對燃料酒精關(guān)注程度的再度升溫。在巴西國內(nèi),由于對柔性燃料汽車的需求量不斷擴大,對酒精的消費量也大幅增長。國際上,由于中東局勢的不穩(wěn)定性,尤其是伊朗核問題等將導致國際油價在60美元/桶以上高位振蕩,為規(guī)避國際油價不穩(wěn)定對經(jīng)濟所帶來沖擊,歐盟及美國對巴西酒精需求呈增加態(tài)勢。因此巴西酒精在國內(nèi)和國際兩個市場都處于旺銷狀態(tài),與制糖相比,生產(chǎn)酒精的利潤越來越可觀。因此,大部分甘蔗轉(zhuǎn)用作生產(chǎn)酒精必然會減少對國際市場白糖的供應,同時也將加劇國際市場白糖供求的緊張。

  世界著名投資大師巴菲特在談及目前已持續(xù)數(shù)年的商品大牛市時說,本輪大牛市使得很多商品價格的漲幅巨大,但惟一例外的商品就是白糖。巴菲特認為,白糖的價位目前還處于低位,未來白糖價格的合理運行區(qū)間應在30美分至50美分之間。因此,總體來看,白糖期貨大勢向上,但近期偏空,操作上可以短線做空,待期價回調(diào)到位后反手做多。

  鏈接

  成熟的白糖期貨

  在國際期貨市場上,白糖期貨深受投資者青睞,是一個成熟活躍的投資品種。從世界上第一份食糖期貨合約誕生至今已有90年的歷史,世界上很多國家開展食糖期貨、期權(quán)交易,最主要的食糖期貨市場是紐約期貨交易所(NYBOT)和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所(LIFFE),分別交易原糖和白砂糖,其形成的期貨價格已被世界糖業(yè)界稱作“國際糖價”,成為國際貿(mào)易定價和結(jié)算的依據(jù)。此外,巴西期貨交易所(BM&F)、東京谷物交易所(TGE)、關(guān)西商品交易所(KCE)、法國期貨交易所(MATIF)、莫斯科銀行業(yè)外匯交易所(MICEX)、印度國家商品及衍生品交易所(NCDEX)、福岡期貨交易所(FFE)都曾經(jīng)或正在交易食糖期貨(期權(quán))合約。

  鄭州商品交易所上市的白糖期貨,是以白砂糖為標的物,代碼是SR,其和約形式如下。

鄭州商品交易所白糖期貨合約

交易品種

白砂糖

交易單位

10噸/手

報價單位

元(人民幣)/噸

最小變動價位

1元/噸

每日價格最大波動限制

不超過上一個交易日結(jié)算價±4%

合約交割月份

1、3、5、7、9、11月

交易時間

每周一~周五 上午 9:00~11:30下午1:30~3:00

(法定節(jié)假日除外)

最后交易日

合約交割月份的第10個交易日

最低交易保證金

合約價值的6%

交易手續(xù)費

4元/手(含風險準備金)

交易代碼

SR

  (本文作者系格林期貨研究員)