一個成功期貨市場背后一定有一套成功的法律及市場監(jiān)控體系，二者的發(fā)展是相輔相成的國際原油價格扶搖直上，近期，更是逼近了每桶80美元的天價。
原油價格牽動著世界經濟的每一根神經，對相關產業(yè)影響巨大。目前，我國還沒有推出原油期貨品種，在石油定價上缺乏自己的話語權，用油企業(yè)也很難利用期貨交易控制成本。在這種情況下，原油期貨的推出就顯得十分重要。據(jù)了解，此事已被上海期貨交易所提上了議事日程。
推出原油期貨的有利條件
“真不知道明天會是個什么價格，我天天都在擔心。”一家化纖企業(yè)的總經理這樣向記者抱怨。國際油價上漲對下游企業(yè)來說是一場災難。原材料價格的大幅上漲使這家化纖企業(yè)成本驟升，生產經營已經陷入困境。這位總經理說：“我們現(xiàn)在庫存壓力非常大，經營利潤跟著下滑。今年一季度利潤下降了45％，毛利率還不到8％，你說我們有多難！”
企業(yè)的苦衷不難理解。中國石油大學工商管理學院院長、國家能源戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任王震認為：“在期貨市場上，我國企業(yè)國際參與度非常低，大多數(shù)塑料、化纖、橡膠、化肥、農藥等下游企業(yè)根本無法利用原油期貨做套期保值�！北娝苤推谪浀闹匾饔镁褪前l(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風險。但我國目前還沒有自己的原油期貨，在國際市場參與度非常低的情況下，企業(yè)的成本風險很難控制。
6月21日，上海石油交易所開始模擬試運行，這是由中石油、中石化等巨頭聯(lián)合打造的燃料油現(xiàn)貨市場交易平臺，將于8月18日正式開業(yè)。一些業(yè)內專家認為，上海石油交易所很可能是向石油期貨市場的過渡產物，它將推動國內石油期貨市場的形成。一德期貨公司總經理王化棟說：“如果我國推出原油期貨，相關生產企業(yè)、貿易企業(yè)都會從中受益�！�
中國推出原油期貨的條件是否成熟？王震說：“經過幾次治理整頓后，中國期貨市場法制化程度有所提高，這是推出原油期貨的有利條件。燃料油期貨在國內已經成功運作兩年，有很多可以借鑒的地方�！�
美國Prudential金融衍生品集團投資業(yè)務副總裁蔡捍東表示：“美國紐約商品交易所二十六年前便推出了原油期貨，原油期貨使其在國際原油定價權的爭奪中占據(jù)了主動地位，并實現(xiàn)了其國家能源安全戰(zhàn)略。美國的實踐表明，原油期貨的意義不僅局限于經濟范疇，其拓展國際政治空間的作用也顯而易見�！�
推出原油期貨所面臨的問題
王震說：“要提高我國在國際石油市場中的地位，國內必須擁有一個發(fā)達的、市場化程度較高的石油市場。我國原油期貨的推出目前受三個因素制約：一是參與主體單一；二是原油市場交易程度較低；三是人民幣不可以自由兌換�！�
國內原油價格1998年6月1日起與國際接軌，但能夠參與國際原油期貨交易的企業(yè)僅有中石化、中石油、中海油等幾大石油巨頭，參與主體非常單一。王化棟認為：“我國如果推出原油期貨，應積極吸引投資者參與交易，特別是國內基金和國際機構投資者。”
在國家對石油行業(yè)的特殊管制下，中石油、中石化和中海油三巨頭幾乎壟斷了國內的原油煉化市場和成品油批發(fā)市場，市場無從競爭。目前，雖然國內已有16家非國有企業(yè)拿到了原油進口牌照，但它們在市場中所占權重微乎其微。
由于中石化、中石油、中海油等企業(yè)產業(yè)規(guī)模巨大，并極具壟斷性，我國原油期貨推出后是否會像其他大宗商品一樣，淪為大企業(yè)的單邊套期保值工具？它們的行為是否可以主導市場階段性走勢？王震認為：“如果出現(xiàn)這種情況，中國原油期貨市場會是個很失敗的市場，還不如不建立。原油價格受國際因素影響很大，不是幾個企業(yè)能夠左右的。如果我們的原油期貨市場只局限在自己的小圈子里，肯定發(fā)展不起來，必須要有跨國石油公司、貿易商、煉油商、投資商共同參與，給國外石油企業(yè)提供準入機會。如果期貨市場還是國內幾大石油巨頭壟斷，那原油期貨就失去了存在價值。” 王化棟說：“歷史上，鋼材期貨出現(xiàn)過那樣的情況，當時由幾大鋼廠壟斷市場，這是十分不健康的。”
原油期貨交易需要更多的力量參與。王震說，“我國原油交易市場化程度相對較低。中石化、中石油等巨頭是上下游一體化企業(yè)，生產的原油全部拿到自己的煉廠，因此，市場上銷售的原油很少�！蔽覈壳斑�沒有形成原油交易市場，原油無法在市場上真正流通。上海石油交易所成立后，市場流通問題雖然能得到一定解決，但不是根本辦法。
早在2001年，國家就開始陸續(xù)授予部分能源、金屬及流通領域企業(yè)海外期貨交易資格。2004年以來，更進一步加快了以股改、匯改及金融重組為主線的金融改革步伐，期間，對期貨市場的發(fā)展也提出了指導意見，主要內容是鼓勵新品種開發(fā)。今年以來，內地部分期貨經紀公司在香港等地紛紛設立分支機構，金融期貨交易所的組建也接近尾聲。中國期市已悄然邁開了國際化的步伐。但中國期市的對外開放仍面臨許多法律、政策和技術障礙，實現(xiàn)國際化仍是一個長期目標。
在我國，人民幣資本項目下還沒有實現(xiàn)自由兌換，對發(fā)展原油期貨市場來說是很大阻礙。有專家指出，我國可以借鑒A股市場的QFII制度，放開一定外匯額度，將一些合格境外機構投資者吸引進來，豐富原油期貨的國際參與主體。QFII制度無疑是成功的，QFII的監(jiān)管經驗應為原油期貨所借鑒。
對此，蔡捍東表示：“QFII機制在中國股市積累的成功經驗，無疑是期貨市場對外開放的良好借鑒。但從短期看，本土期貨市場的影響相對有限，能否吸引外資的目光還有待觀察�！捳Z權’、‘定價權’的得到并不完全取決于傳統(tǒng)意義市場下的供求關系，由于期貨市場特有的金融屬性，資本市場的開放程度才是最關鍵的影響因素，國內某些大宗期貨品種在國際‘定價權’上的階段性缺失恰恰說明了這一點�！�
加快節(jié)奏爭奪主動權
很多市場人士認為，中國石油風險控制機制不健全，貿然推出石油期貨會發(fā)生過度投機行為，建立原油期貨市場時機還不成熟。對此，蔡捍東有不同看法：“有市場就一定有風險，有風險才有風險控制。風險不能成為我們放棄參與市場，放棄新品種創(chuàng)新的理由。市場要在風險中得到考驗和發(fā)展，監(jiān)管也只能在風險控制過程中得到強化和完善。美國一百多年來的期貨市場發(fā)展史說明，一個成功期貨市場背后一定有一套成功的法律及市場監(jiān)控體系，二者的發(fā)展是相輔相成的。當然，與成功市場相比，我國期貨市場在法制法規(guī)、信用體系建設等諸多方面還有待進一步提高。特別是在本土市場日益國際化背景下，監(jiān)管機構如何利用一切可能的資源，盡快提高國際化監(jiān)管能力至關重要�！� 1999年，日本在東京商品期貨交易所推出汽油、柴油品種。并依賴于日本巨大的油品進口消費，使得石油期貨交易迅速活躍，以此確立了東北亞市場的原油基準價格。韓國也增加油品交易種類，試圖打造亞洲能源定價中心。
今年5月5日，伊朗宣布成立以歐元計價的石油交易所，試圖改變國際石油體系的框架，打破業(yè)已形成的石油利益分配格局。阿拉伯聯(lián)合酋長國計劃今年推出迪拜商業(yè)交易所（DME）；卡塔爾計劃建立一家名為國際商業(yè)交易所（IME）的能源交易所，預計2006年11月份開業(yè)，并提供電子交易；俄羅斯打算于2007年推出以盧布計價的原油期貨交易。
王震說：“亞洲的原油生產和消費量都非常大，在國際上的影響性顯而易見，但中國對價格卻沒有太大影響力，這對國家、企業(yè)、消費者都不利。亞洲國家都在積極建立原油期貨交易市場，我國的反應卻顯得有些遲鈍。”
近年來，中國期貨市場在法制建設、交易所建設、品種創(chuàng)新等方面步伐日益加快，不論是管理層、交易所還是相關企業(yè)，都不斷提出“爭奪定價權”概念。但事實上，由于我們的金融期貨市場相對封閉，“爭奪定價權”目前還僅僅停留在口號上。在石油定價權的爭奪中，我國根本無法與美國等西方發(fā)達國家相抗衡，但如果原油期貨順利推出，我國有沒有可能逐漸成為亞洲的原油定價中心呢？
王震認為，中國原油期貨價格既應與世界原油的供需相聯(lián)系，也一定要反映本國供需，要有整體價格也要有區(qū)域價格。
王化棟說：“現(xiàn)在整個期貨業(yè)都在希望原油期貨早日推出。包括一德期貨公司在內的許多公司已經做好了相關準備，一旦推出原油期貨，馬上就可以做出反應�！� 據(jù)他透露，一德期貨公司早在燃料油期貨推出前就已經在著手準備原油期貨了。
