一個成功期貨市場背后一定有一套成功的法律及市場監(jiān)控體系，二者的發(fā)展是相輔相成的國際原油價格扶搖直上，近期，更是逼近了每桶80美元的天價。
原油價格牽動著世界經(jīng)濟的每一根神經(jīng)，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響巨大。目前，我國還沒有推出原油期貨品種，在石油定價上缺乏自己的話語權(quán)，用油企業(yè)也很難利用期貨交易控制成本。在這種情況下，原油期貨的推出就顯得十分重要。據(jù)了解，此事已被上海期貨交易所提上了議事日程。
推出原油期貨的有利條件
“真不知道明天會是個什么價格，我天天都在擔心�！币患一w企業(yè)的總經(jīng)理這樣向記者抱怨。國際油價上漲對下游企業(yè)來說是一場災(zāi)難。原材料價格的大幅上漲使這家化纖企業(yè)成本驟升，生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)陷入困境。這位總經(jīng)理說：“我們現(xiàn)在庫存壓力非常大，經(jīng)營利潤跟著下滑。今年一季度利潤下降了45％，毛利率還不到8％，你說我們有多難！”
企業(yè)的苦衷不難理解。中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院院長、國家能源戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任王震認為：“在期貨市場上，我國企業(yè)國際參與度非常低，大多數(shù)塑料、化纖、橡膠、化肥、農(nóng)藥等下游企業(yè)根本無法利用原油期貨做套期保值�！北娝苤推谪浀闹匾饔镁褪前l(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險。但我國目前還沒有自己的原油期貨，在國際市場參與度非常低的情況下，企業(yè)的成本風(fēng)險很難控制。
6月21日，上海石油交易所開始模擬試運行，這是由中石油、中石化等巨頭聯(lián)合打造的燃料油現(xiàn)貨市場交易平臺，將于8月18日正式開業(yè)。一些業(yè)內(nèi)專家認為，上海石油交易所很可能是向石油期貨市場的過渡產(chǎn)物，它將推動國內(nèi)石油期貨市場的形成。一德期貨公司總經(jīng)理王化棟說：“如果我國推出原油期貨，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)都會從中受益�！�
中國推出原油期貨的條件是否成熟？王震說：“經(jīng)過幾次治理整頓后，中國期貨市場法制化程度有所提高，這是推出原油期貨的有利條件。燃料油期貨在國內(nèi)已經(jīng)成功運作兩年，有很多可以借鑒的地方�！�
美國Prudential金融衍生品集團投資業(yè)務(wù)副總裁蔡捍東表示：“美國紐約商品交易所二十六年前便推出了原油期貨，原油期貨使其在國際原油定價權(quán)的爭奪中占據(jù)了主動地位，并實現(xiàn)了其國家能源安全戰(zhàn)略。美國的實踐表明，原油期貨的意義不僅局限于經(jīng)濟范疇，其拓展國際政治空間的作用也顯而易見�！�
推出原油期貨所面臨的問題
王震說：“要提高我國在國際石油市場中的地位，國內(nèi)必須擁有一個發(fā)達的、市場化程度較高的石油市場。我國原油期貨的推出目前受三個因素制約：一是參與主體單一；二是原油市場交易程度較低；三是人民幣不可以自由兌換�！�
國內(nèi)原油價格1998年6月1日起與國際接軌，但能夠參與國際原油期貨交易的企業(yè)僅有中石化、中石油、中海油等幾大石油巨頭，參與主體非常單一。王化棟認為：“我國如果推出原油期貨，應(yīng)積極吸引投資者參與交易，特別是國內(nèi)基金和國際機構(gòu)投資者�！�
在國家對石油行業(yè)的特殊管制下，中石油、中石化和中海油三巨頭幾乎壟斷了國內(nèi)的原油煉化市場和成品油批發(fā)市場，市場無從競爭。目前，雖然國內(nèi)已有16家非國有企業(yè)拿到了原油進口牌照，但它們在市場中所占權(quán)重微乎其微。
由于中石化、中石油、中海油等企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大，并極具壟斷性，我國原油期貨推出后是否會像其他大宗商品一樣，淪為大企業(yè)的單邊套期保值工具？它們的行為是否可以主導(dǎo)市場階段性走勢？王震認為：“如果出現(xiàn)這種情況，中國原油期貨市場會是個很失敗的市場，還不如不建立。原油價格受國際因素影響很大，不是幾個企業(yè)能夠左右的。如果我們的原油期貨市場只局限在自己的小圈子里，肯定發(fā)展不起來，必須要有跨國石油公司、貿(mào)易商、煉油商、投資商共同參與，給國外石油企業(yè)提供準入機會。如果期貨市場還是國內(nèi)幾大石油巨頭壟斷，那原油期貨就失去了存在價值�！� 王化棟說：“歷史上，鋼材期貨出現(xiàn)過那樣的情況，當時由幾大鋼廠壟斷市場，這是十分不健康的�！�
原油期貨交易需要更多的力量參與。王震說，“我國原油交易市場化程度相對較低。中石化、中石油等巨頭是上下游一體化企業(yè)，生產(chǎn)的原油全部拿到自己的煉廠，因此，市場上銷售的原油很少�！蔽覈壳斑�沒有形成原油交易市場，原油無法在市場上真正流通。上海石油交易所成立后，市場流通問題雖然能得到一定解決，但不是根本辦法。
早在2001年，國家就開始陸續(xù)授予部分能源、金屬及流通領(lǐng)域企業(yè)海外期貨交易資格。2004年以來，更進一步加快了以股改、匯改及金融重組為主線的金融改革步伐，期間，對期貨市場的發(fā)展也提出了指導(dǎo)意見，主要內(nèi)容是鼓勵新品種開發(fā)。今年以來，內(nèi)地部分期貨經(jīng)紀公司在香港等地紛紛設(shè)立分支機構(gòu)，金融期貨交易所的組建也接近尾聲。中國期市已悄然邁開了國際化的步伐。但中國期市的對外開放仍面臨許多法律、政策和技術(shù)障礙，實現(xiàn)國際化仍是一個長期目標。
在我國，人民幣資本項目下還沒有實現(xiàn)自由兌換，對發(fā)展原油期貨市場來說是很大阻礙。有專家指出，我國可以借鑒A股市場的QFII制度，放開一定外匯額度，將一些合格境外機構(gòu)投資者吸引進來，豐富原油期貨的國際參與主體。QFII制度無疑是成功的，QFII的監(jiān)管經(jīng)驗應(yīng)為原油期貨所借鑒。
對此，蔡捍東表示：“QFII機制在中國股市積累的成功經(jīng)驗，無疑是期貨市場對外開放的良好借鑒。但從短期看，本土期貨市場的影響相對有限，能否吸引外資的目光還有待觀察。‘話語權(quán)’、‘定價權(quán)’的得到并不完全取決于傳統(tǒng)意義市場下的供求關(guān)系，由于期貨市場特有的金融屬性，資本市場的開放程度才是最關(guān)鍵的影響因素，國內(nèi)某些大宗期貨品種在國際‘定價權(quán)’上的階段性缺失恰恰說明了這一點�！�
加快節(jié)奏爭奪主動權(quán)
很多市場人士認為，中國石油風(fēng)險控制機制不健全，貿(mào)然推出石油期貨會發(fā)生過度投機行為，建立原油期貨市場時機還不成熟。對此，蔡捍東有不同看法：“有市場就一定有風(fēng)險，有風(fēng)險才有風(fēng)險控制。風(fēng)險不能成為我們放棄參與市場，放棄新品種創(chuàng)新的理由。市場要在風(fēng)險中得到考驗和發(fā)展，監(jiān)管也只能在風(fēng)險控制過程中得到強化和完善。美國一百多年來的期貨市場發(fā)展史說明，一個成功期貨市場背后一定有一套成功的法律及市場監(jiān)控體系，二者的發(fā)展是相輔相成的。當然，與成功市場相比，我國期貨市場在法制法規(guī)、信用體系建設(shè)等諸多方面還有待進一步提高。特別是在本土市場日益國際化背景下，監(jiān)管機構(gòu)如何利用一切可能的資源，盡快提高國際化監(jiān)管能力至關(guān)重要�！� 1999年，日本在東京商品期貨交易所推出汽油、柴油品種。并依賴于日本巨大的油品進口消費，使得石油期貨交易迅速活躍，以此確立了東北亞市場的原油基準價格。韓國也增加油品交易種類，試圖打造亞洲能源定價中心。
今年5月5日，伊朗宣布成立以歐元計價的石油交易所，試圖改變國際石油體系的框架，打破業(yè)已形成的石油利益分配格局。阿拉伯聯(lián)合酋長國計劃今年推出迪拜商業(yè)交易所（DME）；卡塔爾計劃建立一家名為國際商業(yè)交易所（IME）的能源交易所，預(yù)計2006年11月份開業(yè)，并提供電子交易；俄羅斯打算于2007年推出以盧布計價的原油期貨交易。
王震說：“亞洲的原油生產(chǎn)和消費量都非常大，在國際上的影響性顯而易見，但中國對價格卻沒有太大影響力，這對國家、企業(yè)、消費者都不利。亞洲國家都在積極建立原油期貨交易市場，我國的反應(yīng)卻顯得有些遲鈍�！�
近年來，中國期貨市場在法制建設(shè)、交易所建設(shè)、品種創(chuàng)新等方面步伐日益加快，不論是管理層、交易所還是相關(guān)企業(yè)，都不斷提出“爭奪定價權(quán)”概念。但事實上，由于我們的金融期貨市場相對封閉，“爭奪定價權(quán)”目前還僅僅停留在口號上。在石油定價權(quán)的爭奪中，我國根本無法與美國等西方發(fā)達國家相抗衡，但如果原油期貨順利推出，我國有沒有可能逐漸成為亞洲的原油定價中心呢？
王震認為，中國原油期貨價格既應(yīng)與世界原油的供需相聯(lián)系，也一定要反映本國供需，要有整體價格也要有區(qū)域價格。
王化棟說：“現(xiàn)在整個期貨業(yè)都在希望原油期貨早日推出。包括一德期貨公司在內(nèi)的許多公司已經(jīng)做好了相關(guān)準備，一旦推出原油期貨，馬上就可以做出反應(yīng)�！� 據(jù)他透露，一德期貨公司早在燃料油期貨推出前就已經(jīng)在著手準備原油期貨了。
