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馮天戈:要做基金“長跑”英雄

2006-9-20 14:30 《新財(cái)經(jīng)》·劉立新 【 】【打印】【我要糾錯(cuò)

  今年以來,基金業(yè)可謂火暴,成為了“最賺錢的行業(yè)”。而基金經(jīng)理,作為幾億乃至幾十億基金的掌舵人,每天都可以用“玩的就是心跳”來形容

  每天清晨,開著車去往延安東路港泰廣場上班的路上,他都會思考走哪條路會避免堵車、走哪個(gè)車道會比較快一些、今天是周一的話如何走更合理······這是國泰金鷹基金經(jīng)理馮天戈某個(gè)清晨的寫照。他的工作和生活就像這個(gè)普通的早晨,隨時(shí)要像做投資一樣做權(quán)衡、判斷。投資、博弈已經(jīng)深深地融入到了他的每一天。

  博弈,投資之本質(zhì)

  基金業(yè),高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相伴。作為一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人,背負(fù)投資者的期望,壓力自然也會很大,對于這一點(diǎn),馮天戈卻不以為然,他說:“就我個(gè)人來講,沒有覺得什么壓力,關(guān)鍵在于處理好各種關(guān)系。比如說今天交易我有壓力,某個(gè)股票風(fēng)險(xiǎn)過大,我就會馬上通過交易,把這些風(fēng)險(xiǎn)處理掉,這樣,晚上睡覺就會踏實(shí)!

  馮天戈認(rèn)為加強(qiáng)基金運(yùn)作的過程管理和風(fēng)險(xiǎn)管理,就可以很好地化解壓力。他說:“基金運(yùn)作,首先要處理的就是長短期收益之間的關(guān)系。看中長期收益的話,短期收益可能變化會很大,這樣壓力也會比較大。如果心理承受能力很強(qiáng),可以把這個(gè)壓力稍微加大點(diǎn)。但是因?yàn)榛鹗且粋(gè)公募基金,各方投資人的利益不同,要去平衡博弈,要讓自己的心理承受能力和持有人的壓力匹配。而在這個(gè)過程中就要加強(qiáng)過程管理,處理好短中長期的關(guān)系,否則基金經(jīng)理的動作會變形,包括持有人也會不理智,從而造成損失。”

  對于收益非常高的基金,馮天戈建議一定是要運(yùn)用積極的投資策略,投資組合比這個(gè)行業(yè)其他基金的正常的組合有很大的偏離。但就他本人而言,卻不會這么做:“如果你判斷好、愿意去冒風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該做積極投資,而且力度越大越好。成了,你就可能建奇功。每個(gè)人的選擇不一樣,做法也不一樣,這些東西一定要在風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下做!

  基金業(yè)的競爭不可謂不殘酷,而報(bào)酬也不可謂不豐厚,正所謂“風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越高”。對于基金經(jīng)理而言,業(yè)績是他們生存的關(guān)鍵,優(yōu)勝劣汰是他們的生存法則,能力和素質(zhì)是他們生存的基本,馮天戈認(rèn)為一個(gè)成功的基金經(jīng)理需要具備三個(gè)方面的素質(zhì):一是比較廣的知識面,二是要知己知彼,三是揚(yáng)長避短。

  基金經(jīng)理的工作已經(jīng)深深融入馮天戈的日常生活,他認(rèn)為投資其實(shí)就是一種生活方式,做任何事情與投資都有關(guān)系。投資其實(shí)是一種博弈、是一種競爭,平時(shí)生活中遇到競爭的時(shí)候太多了,只要有資源不夠分配時(shí)就會有競爭。

  馮天戈平時(shí)喜歡下棋、打球,說到愛好時(shí),他不忘跟投資做比較。他認(rèn)為下棋也是一種博弈,要技術(shù)全面,布局、中局到最后關(guān)頭,你要知己知彼,每下一步都要想對方在想什么,再作決策,而且要揚(yáng)長避短,比如說你的長處是戰(zhàn)斗力比較強(qiáng),布局比較差,就要想怎么樣把這場局牽到熟悉的局面上。生活和投資是一樣的,如果你生活中是一個(gè)急功近利的人,你在工作上也會是這樣的;相反,如果是一個(gè)比較平和的人,投資也會如此。

  馮天戈告訴記者做投資最高境界是不賭,不要把自己逼到懸崖邊上,賭性強(qiáng)的人不適合做基金管理。如果不賭,控制好風(fēng)險(xiǎn),你可以贏別人,這才是基金經(jīng)理的最高境界。

  市場效率,關(guān)注之焦點(diǎn)

  馮天戈做投資十年,對于基金投資有著自己的理解,在他的投資理念中,市場效率是他最關(guān)注的。所謂市場效率就是市場運(yùn)作的效率,市場效率是經(jīng)常變化的,而它將決定操盤者的投資策略。

  馮天戈認(rèn)為目前中國基金市場整體效率偏低,而且短期內(nèi)會不斷變化,長遠(yuǎn)來看,會逐步提高。我國證券市場效率還是很低,具體反映在一些股票的定價(jià)不合理,比如一些不太好的股票定價(jià)太高;相反,一些好的股票定價(jià)又太低,潛力沒有被挖掘。另外,從基金的凈值表現(xiàn)也可以看出,不論是前幾年的熊市,還是目前的牛市,基金的凈值都跑盈指數(shù),2004年上證指數(shù)跌了百分之十幾,但是基金凈值連續(xù)兩年都是增長1%~2%,明顯跑盈指數(shù)。今年以來,基金收益率都超過上證指數(shù)10個(gè)點(diǎn)左右。

  市場效率決定投資策略。對此,馮天戈娓娓道來:“投資最根本的一點(diǎn)就是要識別這個(gè)市場的效率是怎樣的,采用不同的策略來指導(dǎo)的我們的投資!比绻袌鲂矢叩脑,意味著這個(gè)市場定價(jià)合理,這個(gè)時(shí)候基金經(jīng)理會用消極的投資理念去追求一個(gè)市場平衡的收益率,此時(shí)信息傳導(dǎo)非常充分,投資理性。如果市場效率比較低的話,意味著市場很多信息傳導(dǎo)不暢,投資行為不理性,這樣機(jī)會就很多,此時(shí)對于基金經(jīng)理來說是進(jìn)行積極投資的機(jī)會。舉個(gè)例子,本來市場上自然配置比例是3個(gè)點(diǎn),假如說看好招商銀行,會把配置比例加到5~6個(gè)點(diǎn),這就偏離了3個(gè)點(diǎn)的配置,這就是積極投資,定價(jià)不合理,又是有潛力的被看好的股票,此時(shí)就可以超權(quán)重配置,這樣可以獲取一個(gè)超收益。挖掘市場中定價(jià)不合理的潛力股,也就是說把市場失效的地方挖掘出來。市場效率越低,市場從廣度到深度失效的地方越多,這也就意味著獲得收益的機(jī)會越多,這時(shí)就要進(jìn)行積極投資。

  做長跑中的真英雄

  做投資這么多年,馮天戈認(rèn)為做投資其實(shí)是打造一個(gè)投資的機(jī)器,說白了就是一個(gè)策略,這套策略要適合牛市也要適合熊市,在任何環(huán)境下,都知道如何運(yùn)作這個(gè)基金去獲得收益,而不是在于對某一波行情,憑借主觀的判斷、偶然因素來獲利。在馮天戈打造的這個(gè)投資機(jī)器中很看好食品飲料、商業(yè)地產(chǎn)、軍工機(jī)械、有線電視傳媒、旅游等周期性波動不明顯的行業(yè),并著力把握這些行業(yè)內(nèi)的龍頭上市公司,這也使得他收益良多。

  馮天戈管理的國泰金鷹增長基金成立于2002年5月8日,四年來,股市長陰不止,國泰金鷹基金歷經(jīng)磨礪,在過去的熊市和今年以來的牛市中均戰(zhàn)勝了大盤。截至2006年6月底,該基金累計(jì)凈值增長率達(dá)74.3%,平均每年獲利近20%,晨星一年評級為四星;三年評級為五星,也是首屆基金金牛獎(jiǎng)得主,幾年來晨星基金風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)均為低或偏低。馮天戈正在精心打造的投資機(jī)器包括一整套的方案、理念、策略、績效評估和風(fēng)險(xiǎn)控制等,這也正是他管理基金的核心競爭力。

  工科出身的馮天戈,一向理性、穩(wěn)健,他并不看重自己的基金在短跑中能否跑贏,更希望做長跑中獲得最后的勝利的真英雄。他認(rèn)為基金經(jīng)理是一個(gè)長跑運(yùn)動員,不能靠一時(shí)的幸運(yùn),得看長遠(yuǎn)的耐力和實(shí)力。“一些業(yè)界元老曾經(jīng)說過,在這個(gè)市場中,你能活下來就是一個(gè)奇跡,做投資最核心的問題就是不要犯大錯(cuò)誤。其實(shí),不犯大錯(cuò)誤也會有代價(jià),你也很難立大功。”馮天戈這么多年來心情很平靜,他認(rèn)為沒犯大的錯(cuò)誤,是他最滿意的事情,而沒有建奇功成為他最遺憾的事——他追求的是整個(gè)基金運(yùn)作平穩(wěn)和長期的收益。

  對于大盤后市,馮天戈非常樂觀。他認(rèn)為目前的證券市場已經(jīng)度過了最困難的時(shí)期,總體上市場的牛市格局已經(jīng)形成,2006年中期的上市公司業(yè)績值得期待。他分析有諸多因素促成了近期這股行情:首先是制度變遷,如股權(quán)分置改革,提升了整個(gè)資本市場的吸引力,通過這個(gè)改革流通股股東和非流通股股東成為了利益的共同體,使整個(gè)市場發(fā)生了根本性的變化。其次,上市公司整體充滿活力,包括GDP等都有一個(gè)比較高的增長,這在全球是比較少見的。第三是整個(gè)市場股指水平有吸引力,經(jīng)歷前面幾年熊市,泡沫逐漸擠出來,市場更加理性。另外,匯改使得外面的資金源源不斷地進(jìn)入股市。馮天戈認(rèn)為這股行情剛剛開始,未來兩到三年都可能是牛市,向上的空間很大。

  馮天戈其人

  馮天戈1996年入行,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,曾任湖南電視機(jī)廠工程師,海南深海期貨公司電腦工程師,海南富島資產(chǎn)管理公司研究員,長城基金管理有限公司基金助理,現(xiàn)任國泰金鷹增長基金經(jīng)理。