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財(cái)務(wù)報(bào)告中負(fù)債計(jì)量的財(cái)務(wù)分析著眼點(diǎn)

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯: 2010/12/08 13:24:04  字體:

  管理者、債權(quán)人和投資者關(guān)心公司履行到期義務(wù)的能力、管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力和有效運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的能力。如前所述,將負(fù)債劃分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債,并披露每年到期的債務(wù)是確定公司負(fù)債狀況如何的第一步。此外,再進(jìn)一步地加以簡單分析將使我們更好地了解公司的負(fù)債情況,下面我們介紹一些這方面的內(nèi)容。

  營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分。由于財(cái)務(wù)分析師希望確定近期對資產(chǎn)的求索權(quán)以及能夠滿足該求索權(quán)的資產(chǎn)的價(jià)值,因此正確地對資產(chǎn)負(fù)債表中的流動部分進(jìn)行分類顯得尤為重要。所以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中用到的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率(通常稱為流動比率或營運(yùn)資本比率)能夠使我們洞察企業(yè)的負(fù)債情況。流動比率表明公司償還短期負(fù)債的能力,其計(jì)算公式為:

  流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

  一般而言,該比率越高,說明公司的流動性越好。但需要注意的是,雖然流動比率超過1:1能夠滿足債權(quán)人的要求,伹同時也說明管理層沒有更好地利用大量的閑置流動資產(chǎn)。

  在流動比率的基礎(chǔ)上,從分子中扣除流動性最差的存貨和預(yù)付費(fèi)用后,我們可以計(jì)算速動比率,又稱酸性測試比率:

  速動比率=[流動資產(chǎn)-(存貨+預(yù)付費(fèi)用)]/流動負(fù)債

  從長期看,公司盈利的歷史狀況通常能夠更好地體現(xiàn)公司償還長期負(fù)債的能力。因此衡量公司流動性的另一個指標(biāo)是負(fù)債比率或負(fù)債與總資產(chǎn)的比率:

  負(fù)債比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

  該比率體現(xiàn)了公司有多少資產(chǎn)是通過外部籌資獲得的。一般而言,該比率越低,公司的償債能力越強(qiáng)。從該指標(biāo)中還可以提煉出長期負(fù)債比率(有時稱為負(fù)債與市值總額的比率):

  長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/(長期負(fù)債+少數(shù)股東權(quán)益+股東權(quán)益)

  一般而言,該比率越高,外部債權(quán)人對公司資源的求索權(quán)越大,或者說公司的財(cái)務(wù)杠桿越大。然而如果認(rèn)為這些比率為。時對公司最有利則是錯誤的,在某種程度上可以說公司擁有一定數(shù)額的負(fù)債,或者說運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,有利于提高所有者的報(bào)酬率。由于債權(quán)人的求索權(quán)優(yōu)于所有者,而且公司支付的利息可以在稅前扣除,而支付的股利不能在稅前扣除,因此負(fù)債的成本往往低于向所有者籌資的成本。因此當(dāng)公司投資產(chǎn)生的利潤率(例如12%)高于籌集債務(wù)資金的稅后成本時,能夠提高所有者的利潤率。

  財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算方式如下:

  財(cái)務(wù)杠桿=(總負(fù)債+所有者權(quán)益)/所有者權(quán)益

  在通用汽車公司的財(cái)務(wù)結(jié)果中,我們可以看到財(cái)務(wù)杠桿的影響。1998年通用汽車公司的資產(chǎn)報(bào)酬率略高于1%,其財(cái)務(wù)杠桿高于15,這兩者相乘的結(jié)果是所有者權(quán)益報(bào)酬率約為18%,該公司的凈利潤除以所有者權(quán)益所得的數(shù)字證實(shí)了這一點(diǎn)。由于財(cái)務(wù)杠桿很高,所以同期通用汽車公司的負(fù)債比率也很高,這主要是因?yàn)楹喜⒘似淙Y財(cái)務(wù)子公司——GMAC的財(cái)務(wù)報(bào)表。

  最后一個衡量公司管理債務(wù)能力的指標(biāo)是利息保障倍數(shù):

  利息保障倍數(shù)=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅)/利息費(fèi)用

  該比率高不僅說明利潤水平高,而且說明負(fù)債水平低。雖然前面我們曾經(jīng)介紹過,如果公司沒有充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿很可能會喪失獲得高額利潤的機(jī)會,但一般來說該比率越高越好。該指標(biāo)的一個變形是用經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量代替分子中的凈利潤。無論哪個指標(biāo),都可以體現(xiàn)公司利用經(jīng)營結(jié)果償還債務(wù)的能力。

  在運(yùn)用某個指標(biāo)對公司進(jìn)行評價(jià)時,必須透徹地理解公司業(yè)務(wù)與行業(yè)的性質(zhì)。此外還需要了解這些比率的局限性以及在計(jì)算這些比率時所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的會計(jì)核算方法(如歷史成本法與現(xiàn)值法)。最后,在分析公司的負(fù)債狀況與利用債務(wù)的情況時要拓展到不同的期間并進(jìn)行比較。

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