股東有限責(zé)任的維護(hù)與限制相統(tǒng)一。我國(guó)新公司法已經(jīng)在“揭開(kāi)公司面紗”方面邁出步伐，上市公司監(jiān)管既要維護(hù)股東的有限權(quán)益，又要限制其濫用有限責(zé)任和權(quán)利。這在實(shí)踐中需要制定具體的規(guī)則。

　　構(gòu)建上市公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)機(jī)制。上市公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)不可侵犯、不可分割，要防止大股東或?qū)嶋H控制人憑借控制權(quán)占用法人財(cái)產(chǎn)，也要防止內(nèi)部人侵占法人財(cái)產(chǎn)謀取私利。這是上市公司監(jiān)管底線的核心。

　　堅(jiān)持披露為本的監(jiān)管本位原則。督促上市公司重大信息及時(shí)公開(kāi)，這是確保各項(xiàng)董事義務(wù)、大股東或?qū)嶋H控制人誠(chéng)信和盡責(zé)義務(wù)以及各項(xiàng)監(jiān)管措施得以落實(shí)的重要原則，始終是上市公司監(jiān)管的重中之重。

　　圍繞保護(hù)中小股東知情權(quán)和行使民事權(quán)利這一核心，建立中小股東表決和起訴的便利渠道。在股權(quán)分置下保護(hù)中小股東采取分類表決的臨時(shí)做法，在股改完成后重點(diǎn)在保障中小股東的知情權(quán)和民事權(quán)利訴求。

　　實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信監(jiān)管與警察式監(jiān)管的有機(jī)統(tǒng)一。上市公司監(jiān)管是一項(xiàng)誠(chéng)信建設(shè)工程，為此需要建立從誠(chéng)信標(biāo)準(zhǔn)、誠(chéng)信記錄、誠(chéng)信待遇、誠(chéng)信考評(píng)在內(nèi)的誠(chéng)信監(jiān)管促進(jìn)體系。但是監(jiān)管也要建立反應(yīng)迅捷的執(zhí)法體系，為此必須在法規(guī)規(guī)則可操作的前提下，建立以監(jiān)管責(zé)任人為基點(diǎn)的執(zhí)法“警察”隊(duì)伍，及時(shí)打擊不法行為遏制違規(guī)。

　　上市公司監(jiān)管的規(guī)范架構(gòu)

　　在上述理論框架內(nèi)上市公司監(jiān)管應(yīng)當(dāng)形成一個(gè)有效率的體系，筆者認(rèn)為大體包括五大架構(gòu)：

　　第一，構(gòu)建上市公司行為規(guī)范體系。

　　一類是上市公司相關(guān)主體的行為規(guī)范。上市公司監(jiān)管涉及的行為主體大體包括大股東與實(shí)際控制人、上市公司董事監(jiān)事高管、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，此外還有中介自律機(jī)構(gòu)和新聞媒體這兩個(gè)“手指頭”，這些主體共同對(duì)上市公司行為產(chǎn)生影響。上市公司相關(guān)主體，特別是董事高管都應(yīng)具備一定市場(chǎng)資質(zhì)，包括進(jìn)入資質(zhì)和禁入罰則。此外對(duì)這些主體的行為應(yīng)有約束和激勵(lì)的規(guī)范。

　　對(duì)上市公司董事高管的行為規(guī)范，關(guān)鍵在于明確底線要求。要細(xì)化有關(guān)獨(dú)立董事、執(zhí)行董事、利益相關(guān)董事的行為規(guī)范，也要對(duì)董事會(huì)秘書(shū)有規(guī)范要求。

　　對(duì)于大股東與實(shí)際控制人的規(guī)范，要處理一個(gè)特殊問(wèn)題，就是國(guó)有股東代理層次的問(wèn)題，要降低國(guó)有上市公司控制權(quán)的“重疊”運(yùn)用。此外，對(duì)于非國(guó)有控股股東的規(guī)范，重點(diǎn)在于公開(kāi)實(shí)際控制人和關(guān)聯(lián)關(guān)系，防止濫用控制權(quán)侵害法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。

　　對(duì)于中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，除強(qiáng)化傳統(tǒng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)功能外，要加大對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、法律顧問(wèn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的監(jiān)管要求，創(chuàng)造條件讓這些中介服務(wù)主體發(fā)揮專業(yè)功能以制約公司違規(guī)和決策的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二類是上市公司重大事項(xiàng)的規(guī)范。這些重要事項(xiàng)主要包括關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，信息披露，重大資產(chǎn)、債務(wù)、業(yè)務(wù)、股權(quán)、機(jī)構(gòu)（合并與分立）的重組，重大或有信用交易行為如提供擔(dān)保保證等。對(duì)這些重大事項(xiàng)，要細(xì)化規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，明確禁止底線。

　　三類是重要程序的規(guī)范。這些重要程序主要包括董事會(huì)、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)決策等，對(duì)這些程序的規(guī)定重在強(qiáng)調(diào)合規(guī)、盡責(zé)和效率。對(duì)此，需要配套強(qiáng)化公司章程的完善與執(zhí)行，監(jiān)管的一項(xiàng)重要功能在于促進(jìn)公司章程和自律規(guī)范發(fā)揮作用。

　　第二，確立上市公司責(zé)任主體勤勉盡責(zé)的監(jiān)管要求。

　　上市公司董事高管的義務(wù)包括四個(gè)層次：一是誠(chéng)信（誠(chéng)實(shí)守信），二是獨(dú)立（不偏不倚無(wú)畏無(wú)懼），三是勤勉（盡責(zé)），四是專業(yè)（學(xué)習(xí)培訓(xùn)）。

　　上市公司董事高管義務(wù)的重要內(nèi)容是信息披露義務(wù)、決策義務(wù)、維護(hù)資產(chǎn)權(quán)益安全的看守義務(wù)（不得合謀）。履行這些義務(wù)必須誠(chéng)信勤勉，必須明確若干重大事項(xiàng)的底線要求。這些事項(xiàng)包括：財(cái)務(wù)控制，重大投資控制，關(guān)聯(lián)交易控制，重大人財(cái)物資產(chǎn)股權(quán)重組的合規(guī)和優(yōu)化。

　　上市公司董事高管責(zé)任人的底線監(jiān)管要求，應(yīng)當(dāng)包括確信知悉相關(guān)信息、認(rèn)真研究決策相關(guān)事項(xiàng)、充分表達(dá)和保留意見(jiàn)、履行披露信息內(nèi)容的審查。為此，要明確須予禁止的事項(xiàng)。