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摘要:現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)風險是一種微觀經(jīng)濟風險,是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài),是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn),因此對財務(wù)風險的認識、預(yù)防和控制的研究已成為當今企業(yè)所面臨的重要課題。對企業(yè)的財務(wù)風險進行研究不僅具有理論意義同時也具有現(xiàn)實意義。
關(guān)鍵詞:財務(wù)風險;資本結(jié)構(gòu);負債;財務(wù)決策財務(wù)風險是指企業(yè)在各種財務(wù)活動中,由于各種難以預(yù)料和控制的因素存在,使企業(yè)的財務(wù)收益與預(yù)期收益有所差異的不確定性。一般來說,企業(yè)的財務(wù)風險是指籌資決策帶來的風險。籌資渠道的不同選擇、籌資數(shù)額的多少必然會引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,由此產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)狀況的不確定性,這里的籌資通常是指舉債,因此狹義的財務(wù)風險可界定為舉債風險,是指由于企業(yè)舉債而給企業(yè)帶來的財務(wù)不確定性。廣義的財務(wù)風險是指在企業(yè)的各項財務(wù)活動中,由于環(huán)境及其他難以預(yù)料的因素的影響,使企業(yè)的預(yù)期財務(wù)收益與實際的收益有所差異。一般包括籌資風險、投資風險、匯兌風險、收益風險、結(jié)算風險及存貨風險等。
一、企業(yè)財務(wù)風險的基本特征
在企業(yè)財務(wù)管理工作中,只有充分了解財務(wù)風險的基本特征和產(chǎn)生原因,才能采取針對性措施防范和化解財務(wù)風險。歸納起來,企業(yè)財務(wù)風險主要具有以下特征:
?。ㄒ唬╋L險處處存在,時時存在,人們無法回避它、消除它,只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風險,從而避免費用、損失的發(fā)生。
(二)財務(wù)風險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程,并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動,均會產(chǎn)生財務(wù)風險。
(三)財務(wù)風險具有一定的可變性,即在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生,也有可能不發(fā)生。這就意味著企業(yè)的財務(wù)狀況具有不確定性,從而使企業(yè)時時都具有蒙受損失的可能性。
(四)風險與收益是成正比的,即風險越大收益越高,風險越小收益越低。財務(wù)風險的存在促使企業(yè)改善管理,提高資金利用效率。因而可以說,收益性與損失性是共存的。
(五)財務(wù)風險的客觀存在會促使企業(yè)采取措施防范財務(wù)風險,加強財務(wù)管理,提高經(jīng)濟效益。
二、財務(wù)風險形成的內(nèi)因
(一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理
通常情況下,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本比例關(guān)系指的就是債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例,一般以資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權(quán)比例來表示。資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財務(wù)風險各種因素最直觀的綜合體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個極端:保守結(jié)構(gòu)型和風險結(jié)構(gòu)型。保守結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常不存在財務(wù)風險或財務(wù)風險很少,但暴露出企業(yè)資本策略過于保守,畏縮不前,對企業(yè)前途信心不足等缺點。風險結(jié)構(gòu)型企業(yè)通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負債率過大或產(chǎn)權(quán)比例異常。
(二)負債期限結(jié)構(gòu)不當
這是指短期負債和長期負債的安排、取得資金和歸還負債的時間安排。如果負債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,本應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款,或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款,都會增加企業(yè)的籌資風險。
從公司財務(wù)角度分析,長期債務(wù)是公司穩(wěn)定的融資來源。對使用長期債務(wù)的公司而言,短期內(nèi)不會面臨流動性不足的危險,而且,由于資金使用期限相對較長,公司可以根據(jù)自身的發(fā)展將資金投入到新的項目中,或購置固定資產(chǎn)或進行運營資金的補充。相對而言,短期負債的資金較容易獲得,資金成本要比長期資金低。然而,由于期限短,公司必須頻繁安排還本付息事宜,這會對公司形成壓力,影響其正常運作以及價值目標的實現(xiàn)。一旦短期資金周轉(zhuǎn)困難,就會有違約可能,導(dǎo)致公司信用度下降。我國房地產(chǎn)公司的債務(wù)一般都為短期債務(wù)融資,短期債務(wù)中主要是銀行貸款,而房地產(chǎn)公司對中長期資金的需求量更大,采用長期融資可以有效改善企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。
(三)資金投放對象選擇不當
負債資金投資對象不同,企業(yè)財務(wù)風險大小會不一樣。首先,投資項目所處行業(yè)不同,其風險也會不同。其次,投資項目所處行業(yè)的生命周期階段不同風險也會不同。再次,投資項目所處的市場類型不同風險也會不同。
三、財務(wù)風險形成的外因
?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變
宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準確預(yù)見和無法改變的,宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風險。目前,我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng),由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理,管理人員素質(zhì)偏低,財務(wù)管理規(guī)章制度不健全,管理基礎(chǔ)工作欠缺等原因,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在企業(yè)不能對外部環(huán)境的變化進行科學的預(yù)見,反映滯后,措施不力。
(二)利率變動趨勢
由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的,如果未來利率呈現(xiàn)下降趨勢,企業(yè)仍然要按原合同約定利率水平支付較高的利息,從而加大企業(yè)財務(wù)風險;如果未來利率呈現(xiàn)上升趨勢,企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息,但隨著利率的持續(xù)上升,貨幣升值壓力增大,一旦貨幣升值,則企業(yè)還本負擔加重,從而加大了企業(yè)財務(wù)風險。
四、防范企業(yè)財務(wù)風險的措施
?。ㄒ唬┨岣哓攧?wù)決策的科學化水平,防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風險
財務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財務(wù)管理工作的成敗,經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務(wù)風險,企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中,應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法,并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案決策,切忌主觀臆斷。按照以上方法做出的決策,產(chǎn)生失誤的可能性大大降低,從而可以避免財務(wù)決策失誤所帶來的財務(wù)風險。
(二)建立財務(wù)“預(yù)防”機制
企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時,應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。一般而言,確定負債規(guī)模應(yīng)該考慮以下因素,如警惕財務(wù)杠桿效應(yīng)的負面影響、防范財務(wù)風險和關(guān)注財務(wù)成本。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機制,要對企業(yè)的負債進行分析,從三個方面來看:
?。?)負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績,使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng),降低資金成本,提高權(quán)益資本收益水平。
(2)負債經(jīng)營可以迅速籌集資金,彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足,增強經(jīng)濟實力。
?。?)負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風險和破產(chǎn)的危機。
首先,在資金結(jié)構(gòu)中,若負債的比例過大,即過度負債經(jīng)營,那么依賴于外界的因素過多,也就加大了企業(yè)的經(jīng)營風險和財務(wù)風險,生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié),資金回收不及時,資金成本大幅度增加,降低了企業(yè)經(jīng)營利潤削弱了企業(yè)活力。其次,因負債率升高,財務(wù)風險加大,在財務(wù)杠桿作用下自有資金收益率下降,企業(yè)承受能力降低,償還能力減弱。因而,在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時,應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。
(三)對財務(wù)風險做出恰當?shù)奶幚?/p>
1.堅持謹慎性原則,建立風險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式或其他形式建立一項專門用于防范風險損失的基金。
2.在損失發(fā)生后,或從已經(jīng)建立了風險基金的項目中列支,或分批進入經(jīng)營成本,盡量減少財務(wù)風險對企業(yè)正?;顒拥母蓴_。
3.建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理比率進行考核。同時,加強流動資金的投放和管理,提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率,進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力,增加企業(yè)的短期償債能力。
4.注重投資決策問題。投資決策是企業(yè)重大經(jīng)營決策的主要內(nèi)容之一,直接影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)決策者必須作好投資項目的可行性分析。
(四)針對利率變動風險及防范
當市場利率提高,企業(yè)的融資成本相應(yīng)增大,可能導(dǎo)致經(jīng)營效益下降,盈利減少,從而使投資者遭受收益下降的風險。在這種情況下,最好的方法是減少融資以防范風險,如果是因為生產(chǎn)經(jīng)營活動的擴大急需資金時,可考慮其他方式的融資,如將企業(yè)的留存收益轉(zhuǎn)增為資本等。
參考文獻:
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[3]董麗菊,《淺談企業(yè)財務(wù)風險的成因及其防范》,《冶金經(jīng)濟與管理》,2006年01期
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