企業(yè)的生存發(fā)展，時刻面臨著風險和挑戰(zhàn)。銷售面臨失敗的風險；貸款面臨銀行利率上調(diào)的風險；購買原材料面臨漲價的風險；生產(chǎn)面臨國家限制性政策的風險。從事涉外業(yè)務的企業(yè)，還會面臨外匯風險。所有這些風險，都可能使企業(yè)的預期收益蒙受損失，影響企業(yè)的整體生產(chǎn)經(jīng)營活動。隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化趨勢的加強，中國經(jīng)濟越來越融入到世界經(jīng)濟中。因此，我國的涉外企業(yè)對外匯風險的防范，顯得越發(fā)重要。
外匯風險一般分為外匯交易風險、外匯折算風險、經(jīng)濟風險和國家風險。而外匯交易風險涉及的業(yè)務范圍廣泛，是企業(yè)應對比較頻繁的風險，也是涉外業(yè)務的企業(yè)主要防范的對象。它是指企業(yè)未了的債權債務在匯率變動后，進行外匯交割清算時所出現(xiàn)的風險。這些債權、債務在匯率變動前已經(jīng)發(fā)生，但在匯率變動后才清算。也就是說，企業(yè)在以外幣計價的交易中，由于交易發(fā)生日和結(jié)算日的匯率不一致，導致收入或支出發(fā)生變動的風險。
風險的成因
匯率制度體系是外匯交易風險產(chǎn)生的直接原因。固定匯率體制將風險給屏蔽掉了，而浮動匯率體制增加了未來貨幣走勢的不確定性，擴大了風險的敞口。我國當前實行的是有管理的浮動匯率制，增加了收益與損失的不確定性，外匯交易風險敞口有所擴大。
外幣與本幣間的兌換，成為外匯交易風險產(chǎn)生的先決條件。由于不同貨幣存在一定的價差，當貨幣間進行兌換時，資金將面臨收縮水的問題，增加了不可預測性，風險系數(shù)擴大。
時間因素是外匯交易風險產(chǎn)生的催化劑。企業(yè)賬款收付時間與最后清算日存在一定的跨度，時間跨度越大外匯風險波動的幅度越大，貨幣間的折算風險也就越大。俗話說得好，“夜長夢多”。因此，面對頻繁波動的外匯市場，企業(yè)最好縮短發(fā)生賬款的時間跨度，或事先鎖定匯率，以此來規(guī)避外匯風險。
風險預警及防范
我國浮動匯率制度的實施，對涉外企業(yè)來說像是地殼的突變。及時采取避險措施的企業(yè)逃過了一劫，而無風險防范意識的企業(yè)則損失慘重。企業(yè)如何觀察和預警，才能有效防范外匯交易風險，已經(jīng)成為了很現(xiàn)實的課題。而以下四個方面，可以為預測外匯交易風險引導方向。
一、貨幣走勢
近期，美國數(shù)據(jù)指標微顯疲弱，但經(jīng)濟走勢依然強勁。市場對美聯(lián)儲繼續(xù)實行緊縮貨幣政策的預期高漲，短期對美元走勢起到支撐作用。歐洲央行迫于全球通脹指標上升壓力，連續(xù)兩次提升基準利率。經(jīng)濟的改善，增強了市場對歐洲央行進一步升息的預期，歐元存在潛在的上升壓力。日本定量寬松貨幣政策的結(jié)束，增加了市場對央行提升利率的預期。
針對當前的貨幣走勢，企業(yè)可以采取選擇有利的貨幣計價方式或提前收付款的形式，轉(zhuǎn)移因貨幣走勢而帶來的交易風險。提前收付匯包括提前付匯與提前收匯兩種，是一種資金轉(zhuǎn)移在時間上的再選擇。所謂提前付匯，是指企業(yè)本身持有未來將要貶值的貨幣資金，而將來要支付的債務卻是預期升值的貨幣資金，應盡早支付。所謂提前收匯，是指未來要收回的債務是預期將要貶值的貨幣資金，應盡早收回，以免因匯率的波動抵消應得的利潤。
雖然當前美元前景依然良好，但長期來看，上漲動能遠不如歐元。而日元將呈現(xiàn)被動的貨幣走勢，美元的強勢必將帶來日元的貶值。此時企業(yè)應盡可能以歐元作為結(jié)算幣種，適當減持美元資產(chǎn)，拋售日元資產(chǎn)。盡早收回日元債務，提前支付歐元資產(chǎn)。美國進口商與歐盟商人訂立了一個以日元計價，3個月后付款的貿(mào)易合同。假設在合同訂立后，歐元兌美元大幅升值，而且這種局面在半年之內(nèi)不會得到改觀。這時，美國進口商就可以適當?shù)靥崆坝妹涝獌稉Q成歐元付給歐盟商人。盡管這樣做，美國商人遭受些利息的損失，但和歐元大幅升值所要蒙受的損失相比，還是比較劃算的。相反，對于美國出口商來說，他應該盡可能、合理地推遲收回歐元的時間，以便等待歐元升值帶來可觀的利潤。
二、企業(yè)自身
盡管外匯交易風險對企業(yè)來說并不陌生，但其應對風險的意識、能力大不相同。不恰當?shù)谋茈U措施，進一步擴大了風險系數(shù)。廣州一家玩具制造企業(yè)，去年2月向美國出口一批玩具。雙方協(xié)定以美元計價結(jié)算，6個月后收款。當時美元兌人民幣的匯率，基本維持在1∶8.21左右，出口100萬美元的貨物，能得到821萬元人民幣，預計凈盈利將達到10萬元人民幣。而7月21日央行進行人民幣匯率改革后，人民幣呈現(xiàn)升值狀態(tài)。該企業(yè)并未對此提高警惕，提前采取避險措施。結(jié)果到收款日時，美元兌人民幣變成了1∶8.04，此時100萬美元的貨物，只能換得804萬元的人民幣，凈損失17萬元。由原來盈利10萬元，變成虧損7萬元。
還有一些企業(yè)，則采取謹慎保守的態(tài)度，寧可多花成本，也不愿多冒一點風險，將資金只局限于保值，錯過了很好的增值機會。義烏一家進出口貿(mào)易公司，提前預知了風險的存在，采取了簽短單、提高售價等自然規(guī)避風險的方式，雖然在一定程度上規(guī)避了外匯交易風險，但卻失去了簽長單、擴大銷售量而帶來的好處。
風險與收益是并存的，豐厚的收益背后，隱藏著潛在的風險。深圳一家服裝公司，長期從事進出口貿(mào)易，有著很強的外匯風險規(guī)避意識。在規(guī)避外匯風險方面，往往采取激進的措施，大量資金投機于高風險的金融衍生品交易上，雖然在一定程度上很好地規(guī)避了外匯交易風險，但高收益背后隱藏的高風險，還是能令企業(yè)管理者睡不著覺的，一旦交易不成功，將面臨難以想象的損失。企業(yè)正確的做法是：采取主動規(guī)避風險的辦法，積極采取有效的措施，將風險和收益進行有效的組合，在保值的基礎上，實現(xiàn)最大化的收益。
三、國家的政策制度
人民幣未來波動區(qū)間以及可能政策上的調(diào)整，是當前企業(yè)關注的焦點。近日，央行官員表示，2006年人民幣將基本持穩(wěn)，不會有太大的波動。人民幣短期內(nèi)將不會有太大的調(diào)整空間，企業(yè)可以將風險基本鎖定在當前水平上。但不應放松警惕，應隨時關注政府言論，提前做好防范風險的措施。
四、金融市場
匯率改革之后，銀行為了能幫助市場規(guī)避匯率風險，推出了一系列的外匯避險產(chǎn)品。但外匯交易風險的無界限、國際化，使企業(yè)在運用當前的避險工具上，還有些力不從心。
利用金融衍生工具規(guī)避交易風險
一、遠期外匯交易的合理利用
遠期外匯交易是指外匯買賣雙方簽訂合同，約定在將來一定的日期內(nèi)，按預先約定匯率、幣種、金額、日期進行交割的外匯業(yè)務活動。這種合同是不可撤銷的，它是保障收益和現(xiàn)金流量的工具。
我國一家企業(yè)從英國購買了一套機械設備，該交易以英鎊計價，付款期是30天。如果在此期間英鎊相對于人民幣升值了，該中國企業(yè)就會遭受損失。然而，如果在進行交易談判時，我國企業(yè)同中國銀行簽訂一份遠期合同，根據(jù)確定的匯率在30天后購買這筆英鎊。這樣一來，就有效地鎖定了英鎊應付款的人民幣未來價值，從而消除了外匯風險。英鎊應付款的任何損失都會被遠期合同的相同收益所抵消。假定英國企業(yè)的交貨期為9月17日，遠期合同到期，這家中國企業(yè)根據(jù)事先確定的遠期匯率，從銀行購買100萬英鎊。我們通過以下的對比能清楚地看到，采用遠期保值后，購買100萬英鎊的人民幣實際成本和預計成本總是一致的。
雖然遠期交易在一定程度上規(guī)避了外匯交易風險，但本身也存在著一定的缺陷。采用此方式進行交易之前，必須對未來匯率的走勢作出正確的判斷預期，否則實際的套期保值成本支出，可能高于不進行套期保值的成本，這對于進出口企業(yè)來說存在一定的困難。為了避免這一弊端，可利用擇期外匯交易來回避匯率風險。
二、擇期外匯交易的合理利用
擇期交易是指在成交后，客戶根據(jù)某一時間段任意選擇日期，按預定的匯率和金額進行交割的遠期外匯交易，它是一種可選擇交割日的遠期外匯買賣。由于銀行考慮到外匯的交割，可能是在最不利的情況下進行的，相應會提高企業(yè)的交易費用，因此，進出口公司在做擇期外匯交易時，應盡可能地縮短未來不確定時間，以減少成本，獲得更有利的遠期匯率。
擇期合同交易的便利，增加了企業(yè)的選擇余地，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。浙江一家鞋帽有限公司，2001年初同德國某公司簽訂了一份價值10萬歐元的鞋帽出口合同，以歐元作為計價貨幣。結(jié)算日為2001年6月10日，考慮到當時歐元走勢疲軟，這家企業(yè)在中國銀行做了一筆10萬歐元的遠期外匯交易，進行了匯率鎖定。在交易日與結(jié)算日之間的這段時期歐元一路下挫，公司挽回了幾十萬元人民幣的外匯損失。
三、互換交易的合理利用
互換交易是降低長期資金籌措成本，防范利率和匯率風險的最有效的金融工具之一，主要分為貨幣互換與利率互換兩類。貨幣互換是運用最多的工具。貨幣互換是處在不同國家的兩家公司進行即期貨幣兌換，并在將來的某個日期再進行反方向的兌換，相當于一個即期外匯交易和一個遠期外匯交易的組合。貨幣交換的原理是充分利用比較優(yōu)勢實現(xiàn)預期的目標，即成本最小，收益最大。目前我國銀行已經(jīng)開展了這項業(yè)務。
日本生態(tài)科技有限公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限為7年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年的6月20日和12月20日。2003年12月20日提款，2010年12月20日到期歸還。公司提款之后，將日元換成美元，用于采購生產(chǎn)設備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。2010年12月30日時，公司需要將美元兌換成日元還款，如果到時日元升值，美元貶值（相對于期初匯率而言），公司就要用更多的美元來買日元還款。由于生態(tài)科技公司的日元貸款在借、用、還上存在著不統(tǒng)一，就存在著匯率風險。為了控制匯率風險，公司決定與銀行做一筆貨幣調(diào)期交易。雙方規(guī)定，調(diào)期交易將于2003年12月29日生效，2010年12月30日到期，使用的匯率為USD1＝JPY117，美元相應的利率為USD 6MLIBOR＋0.85%.由于在期初與期末，生態(tài)科技公司與銀行均按照預先規(guī)定的匯率（USD1＝JPY117）互換本金，并且在貸款期間只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于還原日元貸款利息，從而完全避免了未來的匯率風險。
慎選避險工具
各種避險措施都存在著利弊，企業(yè)應根據(jù)自身業(yè)務的需要，慎重選擇避險工具。
首先，遵循利益最大化原則。規(guī)避外匯交易風險要付出相應的管理成本，成本的增加間接地擴大了由于風險而帶來的損失。因此，要精確核算管理成本、風險報酬、風險損失之間的關系。
其次，采取綜合考慮的原則。對于大多數(shù)涉外企業(yè)，在外匯交易、國際信貸、國際投資以及國際結(jié)算等許多經(jīng)濟活動中，都面臨著外匯交易風險。企業(yè)應綜合全面考慮，盡可能通過抵消不同項目下暴露的貨幣資金，降低或消除外匯交易風險。
最后，采取策略多樣化的原則。防范外匯交易風險的方法多種多樣，達到的效果也各不相同。企業(yè)應具體情況具體分析，根據(jù)自身的情況選擇合理的避險方案。時刻關注周圍環(huán)境的變化，不斷調(diào)整方法策略，使避險工具的運用達到最優(yōu)的效果。
面對逐漸開放的外匯市場，企業(yè)在打理好自身的業(yè)務同時，還應時刻警惕市場潛伏的風險，增強風險防范意識，全面衡量在業(yè)務經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)中面臨的風險因素，合理規(guī)避外匯交易風險，以順應世界經(jīng)濟全球化、一體化的趨勢。
