石油價(jià)格上漲帶動(dòng)黃金價(jià)格同方向變化，以及美元長(zhǎng)期走軟的不可避免，從而擴(kuò)大對(duì)黃金的需求，促使黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。
黃金、黑金（黑金即石油）與美金（美金即美元）這“三金”在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，而這“三金”之間又有內(nèi)在的聯(lián)系。
一、黃金與美金的異向變動(dòng)關(guān)系
長(zhǎng)期以來(lái)，由于黃金的價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，受到美元的直接影響，因此，黃金與美元呈現(xiàn)很大的負(fù)相關(guān)性。
首先，美元的升值或貶值將直接影響到國(guó)際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化。從黃金的需求方面來(lái)看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，使用其他貨幣，例如歐元的投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們使用歐元購(gòu)買(mǎi)黃金時(shí)，等量資金可以買(mǎi)到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高。相反，如果美元升值，對(duì)于使用其他貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了他們的消費(fèi)，需求減少導(dǎo)致金價(jià)下跌。
從黃金生產(chǎn)來(lái)看，多數(shù)黃金礦山都在美國(guó)以外，美元的升值或貶值對(duì)于黃金生產(chǎn)商的利益產(chǎn)生了一定影響。因?yàn)榻鸬V的生產(chǎn)成本以本國(guó)貨幣計(jì)算，而金價(jià)是以美元計(jì)算，所以當(dāng)美元貶值時(shí)，相當(dāng)于美國(guó)以外的生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本提高了，而出口換回的本國(guó)貨幣減少，從而使利潤(rùn)減少，打擊了生產(chǎn)商的積極性，例如南非的金礦在2003年就是由于本幣對(duì)美元升值（相當(dāng)于美元貶值）幅度大于黃金價(jià)格的上漲幅度，導(dǎo)致黃金礦山非但沒(méi)有盈利反而陷入虧損的艱難局面，這樣最終導(dǎo)致黃金產(chǎn)量下降，供給減少必然抬升金價(jià)。
其次，美元的升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心。美元升值，說(shuō)明人們對(duì)美元的信心增強(qiáng)，從而增加對(duì)美元的持有，相對(duì)而言減少對(duì)黃金的持有，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌；反之，美元貶值則導(dǎo)致黃金價(jià)格上升。例如20世紀(jì)80～90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，大量海外資金流入美國(guó)，這段時(shí)期由于其他市場(chǎng)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場(chǎng)，導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)20年的下挫。而進(jìn)入2001年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)連續(xù)11次調(diào)低聯(lián)邦基金利率導(dǎo)致美元兌其他主要國(guó)家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開(kāi)始重新回到黃金市場(chǎng)，使黃金的走勢(shì)出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2002年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等負(fù)面影響，仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)。2003年海外投資者開(kāi)始密切關(guān)注美國(guó)的雙赤字問(wèn)題，盡管美聯(lián)儲(chǔ)試圖采用貨幣貶值的方法來(lái)削減貿(mào)易赤字，但這種方法似乎并不奏效，美元對(duì)海外投資者的吸引力越來(lái)越小，大量資金外流到歐洲和其他市場(chǎng)，黃金投資的規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。
值得注意的是，我們所說(shuō)的美元與黃金的負(fù)相關(guān)性質(zhì)是從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看的，從短期情況來(lái)看，也不排除例外情況。如2005年便出現(xiàn)了美元與黃金同步上漲的局面，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是歐州出現(xiàn)的政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩：一體化進(jìn)程由于法國(guó)公投的失敗而面臨崩潰的危機(jī)，歐洲經(jīng)濟(jì)一直徘徊不前，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)停滯和倒退，原本應(yīng)該通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的歐央行受到美元升息拉大美元與歐元的利率差的羈絆而左右為難，只能勉強(qiáng)維持現(xiàn)行利息水平，英國(guó)央行為了刺激經(jīng)濟(jì)而調(diào)低利率，歐元和英鎊因此而受到市場(chǎng)拋售，投資者短期內(nèi)只能重新回到美元和黃金市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，推動(dòng)了美元和黃金的同步走高。
二、黃金與黑金的同向變動(dòng)關(guān)系
黑金是石油的代稱(chēng)。自西方工業(yè)革命后，黑金一直充當(dāng)現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)運(yùn)行血液的重要戰(zhàn)略物資，它在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域具有舉足輕重的作用，“石油美元”的出現(xiàn)足以說(shuō)明石油在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的重要性。
黃金與石油之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，也就是說(shuō)黃金價(jià)格和石油價(jià)格是同向變動(dòng)的。石油價(jià)格的上升預(yù)示著黃金價(jià)格也要上升，石油價(jià)格下跌預(yù)示著黃金價(jià)格也要下跌。
首先，油價(jià)波動(dòng)將直接影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)直接影響美國(guó)資產(chǎn)質(zhì)量的變化，從而引起美元升跌和黃金價(jià)格的漲跌。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估算，油價(jià)每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則可能下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)油價(jià)連續(xù)飆升時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織也隨即調(diào)低未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。油價(jià)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，高油價(jià)也意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性增加以及通脹預(yù)期逐步升溫，繼而推升黃金價(jià)格。
在黃金、黑金、美金這三者的關(guān)系里，黃金價(jià)格主要是用美元來(lái)計(jì)價(jià)，石油也是同樣的。上世紀(jì)70年代初，二戰(zhàn)后搭建的世界貨幣體系——布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價(jià)格與石油價(jià)格雙雙脫離了與美金的固定兌換比例，出現(xiàn)了價(jià)格大幅飆升的走勢(shì)。
特別是上世紀(jì)七、八十年代，石油危機(jī)爆發(fā)后，“三金”之間的關(guān)系變得更加微妙，既有緊密聯(lián)系又相互有所制衡，在彼此波動(dòng)之中隱藏著相對(duì)的穩(wěn)定，在表面穩(wěn)定之中又存在著絕對(duì)的變動(dòng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金與原油波動(dòng)趨勢(shì)是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別�？梢钥闯鍪团c黃金的價(jià)格走勢(shì)基本一致。
在過(guò)去30多年里，黃金與石油按美元計(jì)價(jià)的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，黃金平均價(jià)格約為300美元/盎司，石油的平均價(jià)格為20美元／桶左右。黃金與黑金的兌換關(guān)系平均為1盎司黃金兌換約16桶石油。
在上個(gè)世紀(jì)70年代初期，1盎司黃金兌換約10桶原油，在布雷頓森林體系解體后，黃金與石油曾達(dá)到了1盎司黃金兌換30桶以上的石油，隨后，在整個(gè)70年代中期到80年代中期，盡管中間黃金與石油的價(jià)格都出現(xiàn)過(guò)大幅的上漲，但二者關(guān)系仍保持在10～20倍之間。80年代中期以后，石油價(jià)格驟跌，一度又達(dá)到1盎司黃金兌換約30桶原油的水平。按2005年的石油平均價(jià)格56美元／桶和國(guó)際黃金價(jià)格均價(jià)445美元／盎司計(jì)算，這個(gè)比例平均約維持在1盎司黃金兌換約8桶石油的水平。就2006年1月的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，這一數(shù)字稍有提高。從目前石油與黃金的兌換比例來(lái)看，黃金價(jià)格依然有上升空間。
三、美金與黑金的異向變動(dòng)關(guān)系
美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴(lài)石油和美元兩大支柱，其依賴(lài)美元的鑄幣權(quán)和美元在國(guó)際結(jié)算市場(chǎng)上的壟斷地位，掌握了美元的定價(jià)權(quán)；又通過(guò)超強(qiáng)的軍事力量，將全球近70%的石油資源及主要石油運(yùn)輸通道，置于其直接影響和控制之下，從而控制了全球石油供應(yīng)，掌握了石油的價(jià)格。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，當(dāng)美元貶值時(shí)，石油價(jià)格上漲；而美元趨硬時(shí)，石油價(jià)格呈下降趨勢(shì)。盡管近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)一改前幾年增長(zhǎng)乏力狀況，但雙赤字仍嚴(yán)重，美元反彈程度有限。這種狀況如長(zhǎng)久持續(xù)，則容易動(dòng)搖世界各國(guó)持有美元的信心，因此美國(guó)借另一“硬通貨——石油”來(lái)支撐弱勢(shì)美元，以保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。
總的來(lái)說(shuō)，美元與石油價(jià)格是異向的變動(dòng)關(guān)系，即美元貶值就會(huì)引起油價(jià)上漲，美元升值引起油價(jià)下跌。
四、從“三金”關(guān)系看黃金價(jià)格走向
從以上分析我們可以看出，黃金、黑金與美金這“三金”之間有內(nèi)在的聯(lián)系，從目前的情況來(lái)看：黃金價(jià)格依然有上漲的空間，這是因?yàn)椋菏紫龋捎谫Y源的稀缺性，黃金非可再生資源，供給的增加呈下降態(tài)勢(shì)，而需求卻不斷攀升，價(jià)格必然不斷上升；第二，由于石油與黃金價(jià)格的同向變動(dòng)關(guān)系，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)石油的耗費(fèi)量日益擴(kuò)大，石油價(jià)格的上漲帶動(dòng)黃金價(jià)格的同方向變動(dòng)；另外，從歷史上黃金與石油的兌換關(guān)系來(lái)看，目前每盎司黃金兌換石油桶數(shù)較低，黃金價(jià)格應(yīng)該有上升空間。最后，由于美國(guó)貿(mào)易赤字的擴(kuò)大，從長(zhǎng)期來(lái)看，美元走軟不可避免，從而擴(kuò)大對(duì)黃金的需求，促使黃金價(jià)格上漲。
