新的大股東一箭雙雕的方案使得*ST飛彩絕處逢生，但此前巨額的累計(jì)虧損以及置入資產(chǎn)逐年下滑的盈利能力，卻使得*ST飛彩扭虧之路仍很漫長。
已被逼到退市懸崖邊緣的* ST飛彩（000887）卻絲毫看不出退市的風(fēng)險(xiǎn)，自2006年4月以來，二級市場股價(jià)漲勢凌厲，至5月16日因進(jìn)入股改程序停牌之時(shí)，漲幅已經(jīng)幾乎翻了一番，儼然一派牛股風(fēng)范。
5月27日，*ST飛彩大幅上漲的謎底終于被揭開——第一大股東飛彩集團(tuán)將其持有的21000萬股（占總股本的69.77％）轉(zhuǎn)讓給中鼎股份，總價(jià)款為24800萬元，折合每股1.18元，較2005年底每股凈資產(chǎn)溢價(jià)10.37％，中鼎股份將成為*ST飛彩第一大股東。
但是，僅僅只是更換第一大股東顯然還不足以挽回*ST飛彩退市的命運(yùn)，要想保住* ST飛彩的上市地位，首先要股改，其次業(yè)績要扭虧為盈。
7月18日，*ST飛彩新的第一大股東中鼎股份出手了，而且是兩步并做了一步，在宣布股改方案的同時(shí)推出了資產(chǎn)重組計(jì)劃，意欲畢其功于一役，徹底扭轉(zhuǎn)*ST飛彩的困局。
*ST飛彩公告稱，中鼎股份全資子公司密封件公司與*ST飛彩進(jìn)行資產(chǎn)置換，截至2006年4月30日，*ST飛彩用于置換資產(chǎn)的凈值為4.11億元，中鼎密封件用于置換資產(chǎn)的凈值為4.12億元，差額作為*ST飛彩應(yīng)付中鼎密封件款項(xiàng)。資產(chǎn)重組折算對價(jià)相當(dāng)于每10股流通股股東獲送不低于2.42股。
同時(shí)，非流通股股東轉(zhuǎn)送作為對流通股股東的對價(jià)，最終對價(jià)支付水平不低于10股送2.92 股。另外，非流通股股東還承諾在滿足相關(guān)條件時(shí)安排追加對價(jià)支付。
這似乎是一個(gè)一箭雙雕的方案，既紓*ST飛彩迫在眉睫的股改壓力，又解其未來業(yè)績扭虧之困局。然而，即將置入的中鼎密封件逐年下滑的盈利能力卻令人對*ST飛彩的命運(yùn)仍心存憂慮。
*ST飛彩主要從事農(nóng)用運(yùn)輸車的生產(chǎn)、銷售，近年來隨著農(nóng)用運(yùn)輸車的市場不斷萎縮，導(dǎo)致企業(yè)主營日漸衰敗，巨額虧損，最終企業(yè)被*ST處理。為確保*ST飛彩不被摘牌，在地方政府的積極干預(yù)下，中鼎股份旗下的中鼎密封件成了救世主。
中鼎密封件主營橡膠密封件、汽車橡膠制品的生產(chǎn)和經(jīng)營。從公司歷年經(jīng)營狀況看，其經(jīng)營收入和盈利都處于比較平穩(wěn)增長狀態(tài)。
資料顯示，中鼎密封件2003年至2005年主營業(yè)務(wù)收入分別為4.00億元、4.27億元、5.01億元，逐年同比分別增長6.67％、17.22％，但其凈利潤的增長速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主營收入的增長幅度。三年間，中鼎密封件凈利潤分別為1830.61萬元、3283.44萬元、3479.78萬元，自2004年起同比分別增長0.14％、3.49％，2006年1～4月，實(shí)現(xiàn)凈利潤1521.30萬元。
雖然，從凈利潤的絕對值來看，中鼎密封件盈利能力似乎并不弱，然而事實(shí)上，中鼎密封件盈利能力已經(jīng)開始出現(xiàn)逐年趨緩的跡象。
2003年至2005年，中鼎密封件凈利潤率分別為13.81％、12.96％、11.45％，凈利潤率逐年走低，自2004年起，凈利潤率同比分別下降6.15％、11.65％，呈加速趨勢。公司盈利絕對額的增長只是通過擴(kuò)大規(guī)模所致。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于橡膠密封件對于石油和生膠等資源的依賴度極高，而目前國際油價(jià)和生膠價(jià)格又雙雙處于較高的位置，未來可能給中鼎密封件的經(jīng)營帶來極大的成本壓力。雖然，中鼎密封件總體經(jīng)營收入和盈利仍可能保持增長，但是盈利能力或會(huì)進(jìn)一步下降。
*ST飛彩股改方案中，中鼎股份承諾未來三年盈利累計(jì)不低于15000 萬元（平均每年5000 萬元）恐怕也對未來盈利能力下滑有所考慮。
而且，截至2006年一季度末，*ST飛彩未分配利潤已累計(jì)虧損7.71億元，即使按照每年5000萬元的盈利計(jì)，也至少需近15.5 年才能完全彌補(bǔ)。顯然，*ST飛彩投資者在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)除了二級市場價(jià)差，根本無法通過分紅派息獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。
