短短一個(gè)月間,G航天股價(jià)便從7元攀升至22元,上漲幅度高達(dá)200%以上,而引發(fā)這種不可思議上漲的正是太陽(yáng)能電池概念。如今,泛著硅光的太陽(yáng)能概念上市公司充斥資本市場(chǎng),良莠不齊,是“金礦”還是“陷阱”,投資者對(duì)此應(yīng)有清醒認(rèn)識(shí)。
原油價(jià)格漲瘋了,7月14日,北海布倫特原油竟觸及78.66美元/桶的新高。能源危機(jī)在世界各國(guó)拉響了警報(bào),在此背景下,發(fā)展可再生能源的呼聲越來(lái)越高。而太陽(yáng)能作為一種可再生的新能源,因其節(jié)能和環(huán)保的效果,日益受到廣泛的重視。
太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)高額的利潤(rùn)率以及對(duì)資本市場(chǎng)莫大的吸引力強(qiáng)烈地刺激著資本的神經(jīng),一時(shí)間,從多晶硅原料到太陽(yáng)能電池板整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)各地遍地開(kāi)花,上市公司自然也不甘落寞,紛紛宣布進(jìn)軍太陽(yáng)能領(lǐng)域。然而,這個(gè)被視為繼互聯(lián)網(wǎng)之后掀起的又一輪投資熱潮,最終得到是“沙子”還是“金礦”仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。
資源瓶頸
對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)而言,近年以爭(zhēng)奪原材料為主,以技術(shù)領(lǐng)先者為王。太陽(yáng)能的主要開(kāi)發(fā)利用方式為太陽(yáng)能熱電、太陽(yáng)能熱水、以及太陽(yáng)能光伏發(fā)電,而從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,重點(diǎn)發(fā)展方向?yàn)樘?yáng)能光伏發(fā)電。
太陽(yáng)能光伏發(fā)電在技術(shù)上主要包括晶體硅、非晶硅以及合金薄膜涂層兩類,其中,晶體硅光伏發(fā)電系統(tǒng)成為目前重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象。整個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈包括:晶體硅、硅片、電池片、組件以及系統(tǒng)等主要環(huán)節(jié)。自2004年二季度以來(lái)整個(gè)光伏發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的局面,下游環(huán)節(jié)電池片、電池組件進(jìn)入壁壘相對(duì)較低,擴(kuò)產(chǎn)速度過(guò)快(擴(kuò)產(chǎn)周期4~6個(gè)月),而上游太陽(yáng)能級(jí)晶體硅原料擴(kuò)建速度較慢,需要長(zhǎng)達(dá)18~24個(gè)月左右的擴(kuò)產(chǎn)周期,原材料的短缺導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局呈現(xiàn)出“倒置漏斗”形狀。
由于太陽(yáng)能級(jí)晶體硅原料的短缺,導(dǎo)致高純硅價(jià)格大幅上漲,整個(gè)市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市局面,晶體硅的爭(zhēng)奪成為近兩三年內(nèi)相關(guān)公司發(fā)展戰(zhàn)略中的重點(diǎn)。2008年以后,原料的供應(yīng)隨著國(guó)際各大晶體硅廠家擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能的集體釋放將會(huì)得到一定程度的緩解,至2010年,整個(gè)光伏發(fā)電晶體硅的供需基本達(dá)到平衡局面。
從整個(gè)晶體硅光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)說(shuō),決定整個(gè)產(chǎn)業(yè)以及公司發(fā)展前途的決定性因素在于公司工藝的改進(jìn)以及技術(shù)的提高,例如硅片切割厚度變薄以及電池片轉(zhuǎn)換效率的提高等。
目前,技術(shù)領(lǐng)先者量產(chǎn)所使用的硅片厚度在200~210um,到2010年預(yù)計(jì)硅片切割的厚度將從2004年的300um下降到150um,厚度的下降將導(dǎo)致光伏發(fā)電電池成本降低40%左右。此外,目前量產(chǎn)化的多晶體硅電池轉(zhuǎn)換效率在15%左右,如果能將電池轉(zhuǎn)換效率提高1個(gè)百分點(diǎn),整個(gè)電池的成本將至少下降6.7%.
而非晶體的電池中,多層砷化鎵合金薄膜電池在實(shí)驗(yàn)室的轉(zhuǎn)換效率可以達(dá)到驚人的35%,但是其生產(chǎn)成本更是高得驚人,暫時(shí)還不具備量產(chǎn)的條件。整個(gè)非晶體電池在量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率以及穩(wěn)定性的提高上還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,在十年之內(nèi),難以撼動(dòng)晶體硅電池占據(jù)市場(chǎng)主體的霸主地位。
供不應(yīng)求
近年來(lái),由于歐洲、美國(guó)、日本等國(guó)家需求大幅增長(zhǎng),光伏發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的局面。EPIA(歐洲光伏工業(yè)協(xié)會(huì))于2006年1月調(diào)整了對(duì)全球光伏市場(chǎng)的需求預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)至2010年,將全球光伏發(fā)電系統(tǒng)安裝容量從3.2GWp(億千瓦)調(diào)高到5.4GWp,太陽(yáng)能級(jí)晶體硅需求量為30000噸/年。國(guó)際市場(chǎng)光伏發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)將維持超過(guò)30%的復(fù)合增長(zhǎng)率。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景而言,類似于發(fā)達(dá)國(guó)家采取的一些政府鼓勵(lì)、財(cái)政補(bǔ)貼手段將會(huì)得到實(shí)施,光伏發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)潛力巨大,近期內(nèi)主要的安裝地區(qū)為西部以及一些城市示范工程等。
根據(jù)《中國(guó)可再生能源法》,國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏發(fā)電安裝容量將從2005年的65MWp(兆瓦)發(fā)展到2010年的450MWp,復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)38%,至2010年國(guó)內(nèi)在光伏發(fā)電系統(tǒng)的投資總額將達(dá)到131億~175億元。
國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期需求來(lái)自類似于目前發(fā)達(dá)國(guó)家的陽(yáng)光屋頂計(jì)劃以及沙漠發(fā)電計(jì)劃。光伏發(fā)電安裝總量將發(fā)展到2020年3萬(wàn)MWp,2050年的10萬(wàn)MWp.
技術(shù)限制企業(yè)進(jìn)入
目前,國(guó)內(nèi)在高純度晶體硅上游企業(yè)分布比較少,2005年高純晶體硅的主要廠家有四川峨眉半導(dǎo)體廠,產(chǎn)能設(shè)計(jì)為100MWp,實(shí)際產(chǎn)量為90噸。生產(chǎn)高純度晶體硅的原料為金屬硅,從硅礦到金屬硅的工藝相對(duì)簡(jiǎn)單,主要生產(chǎn)國(guó)家有德國(guó)、西班牙等國(guó),全球金屬硅總產(chǎn)能至少有200萬(wàn)噸。
技術(shù)上的突破難度以及專業(yè)團(tuán)隊(duì)的匱乏成為國(guó)內(nèi)發(fā)展高純硅產(chǎn)業(yè)的瓶頸。高純晶體硅的生產(chǎn)具有較高的進(jìn)入門(mén)檻,是資金密集性,技術(shù)密集性的產(chǎn)業(yè),目前高純硅的生產(chǎn)制造工藝基本由國(guó)外七大廠家所壟斷。
相對(duì)來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)目前的技術(shù)上處于落后水平,生產(chǎn)成本較高,技術(shù)團(tuán)隊(duì)短缺,相關(guān)人才嚴(yán)重缺乏,涉及的項(xiàng)目主要有四川樂(lè)山、寧夏石嘴山、湖北宜昌、遼寧陵海、浙江金華等。
從實(shí)際的產(chǎn)出來(lái)分析,這些廠家在技術(shù)上取得突破并順利達(dá)產(chǎn)可能性非常大,新光硅業(yè)以及洛陽(yáng)中硅最有可能分享由于原料短缺引起毛利率大幅提升所產(chǎn)生的額外利潤(rùn)。
目前為止,直接與新光硅業(yè)晶體硅原料廠關(guān)聯(lián)的上市公司主要包括G天威(600550,擁有新光硅業(yè)的部分股權(quán))以及岷江水電(600131,擁有小部分新光硅業(yè)股權(quán),對(duì)公司盈利影響很。┑。另外,新近計(jì)劃進(jìn)行晶體硅原料生產(chǎn)的上市公司包括G南玻(000012)、G蘇陽(yáng)光(600220)等。
而在目前的情況下,國(guó)內(nèi)晶體硅太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)企業(yè)都面臨同樣的困境,即晶體硅原料短缺,如何解決好晶體硅原料的穩(wěn)定與長(zhǎng)期供應(yīng)成為當(dāng)務(wù)之急,生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放程度決定了整個(gè)公司的盈利能力、經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性以及持續(xù)性。只有很好地解決了原料供應(yīng)的問(wèn)題,才能在原料短缺的2~3年內(nèi)完成在太陽(yáng)能電池片的生產(chǎn)上資金以及技術(shù)的積累,奠定企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
鏈 接
介入太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的部分上市公司
國(guó)內(nèi)上市公司中,參與晶體硅電池片生產(chǎn)的上市公司主要包括G航天、G天威以及G杉杉(600884)等上市公司,競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。
G 天威擁有天威英利51%的股權(quán)和四川新光硅業(yè)35.66%的股權(quán),屬于一體化光伏企業(yè)。其中天威英利硅片年產(chǎn)能70 兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦。四川新光硅業(yè)在建1260 噸多晶硅產(chǎn)能,計(jì)劃2006年底投產(chǎn)。2006年一季度,太陽(yáng)能電池組件占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的41.80%、占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的40.73%。并且,有分拆天威英利到納斯達(dá)克市場(chǎng)上市的計(jì)劃。
此外,G航天控股上海太陽(yáng)能科技公司52%的股權(quán)。2005年,太陽(yáng)能占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的13.37%和10.87%。G特變(600089)持有新疆新能源股份有限公司約47%的股權(quán)。該公司主要在新疆地區(qū)從事太陽(yáng)能的開(kāi)發(fā)和利用,目前對(duì)特變電工盈利貢獻(xiàn)可忽略不計(jì)。而G安泰(000969)2004年與德國(guó)Odersun 公司就太陽(yáng)能電池項(xiàng)目簽訂了研發(fā)合作合同,公司還與清華大學(xué)進(jìn)行了合作并設(shè)立了太陽(yáng)能電池研發(fā)中心,并與西藏科委共同開(kāi)發(fā)在西藏地區(qū)適用的太陽(yáng)能電池產(chǎn)品。公司依托德國(guó)技術(shù)發(fā)展的是薄膜電池,未來(lái)成本有可能會(huì)低于晶體硅電池。目前尚無(wú)盈利貢獻(xiàn)。
G杉杉則擁有杉杉尤利卡太陽(yáng)能20%的股權(quán),主要生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)單晶硅太陽(yáng)能電池片、電池組件,預(yù)計(jì)2007年可形成65 兆瓦電池的生產(chǎn)能力。目前太陽(yáng)能對(duì)公司無(wú)盈利貢獻(xiàn)。此外,有太陽(yáng)能電池和組件的生產(chǎn)能力的上市公司還有G風(fēng)帆(600482)、G南洋(600661)、G申能(600642)、G南玻、G金晶(600586)等,但是,目前太陽(yáng)能業(yè)務(wù)對(duì)上述上市公司要么沒(méi)有利潤(rùn)貢獻(xiàn),要么貢獻(xiàn)很小。
汪劉勝 招商證券研究員