一年多來(lái)，人民幣一直保持小幅升值趨勢(shì)。央行在《貨幣政策報(bào)告》中曾明確指出：要“適當(dāng)發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用”，不少人意識(shí)到當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能都與匯率有關(guān)。管理層有意將調(diào)控政策重心向匯率轉(zhuǎn)移，逐步使人民幣回歸至合理水平。有跡象表明，人民幣已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期的升值趨勢(shì)。
對(duì)股市而言，本幣升值預(yù)期主要會(huì)帶來(lái)四方面的益處：吸引國(guó)際資本流入，獲得以本幣計(jì)值資產(chǎn)升值的收益；在實(shí)行外匯管制情況下，本幣升值會(huì)出現(xiàn)將外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為本幣資產(chǎn)的趨勢(shì)，改善股市資金供求關(guān)系；為了抑制更多投機(jī)資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)，央行將有意維持一定幅度的本外幣利差，傾向于保持低利率，為股市發(fā)展提供較為寬松的金融壞境；國(guó)際流動(dòng)資本具有較強(qiáng)投機(jī)性，將主要投資于容易變現(xiàn)、流動(dòng)性高的證券市場(chǎng)。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)本幣升值往往導(dǎo)致以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)升值，特別是以股市為代表的虛擬資產(chǎn)，其升值幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)本幣升值的幅度。
日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)等經(jīng)濟(jì)體在本幣升值過(guò)程中，均出現(xiàn)了一輪波瀾壯闊的牛市行情。日本從1971年12月啟動(dòng)匯率改革以后，在十九年的日元升值過(guò)程中，日經(jīng)指數(shù)累計(jì)上漲19倍。臺(tái)灣從1985年底開(kāi)始調(diào)升匯率，到1990年匯率基本穩(wěn)定，在此期間，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)從 1985 年的636點(diǎn)一直漲到1990年的將近12000點(diǎn)，累計(jì)漲幅也接近19倍。
雖然存在國(guó)情差異，我們不能完全以當(dāng)年日本、韓國(guó)等國(guó)本幣升值過(guò)程中的股市走勢(shì)來(lái)推論我國(guó)情況，但仍有許多借鑒之處。
在我國(guó)單月貿(mào)易順差連創(chuàng)新高、外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放主要途徑下，我國(guó)金融體系流動(dòng)性泛濫，市場(chǎng)資金非常充裕，8月末我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸差高達(dá)10.5萬(wàn)億元，占存款余額的32.45%.
從理論上講，過(guò)多的流動(dòng)性只有通過(guò)兩個(gè)途徑被消化：要么是通貨膨脹，要么是資產(chǎn)價(jià)格上漲。而今年以來(lái)我國(guó)物價(jià)基本保持穩(wěn)定，1～8月份 CPI累計(jì)上漲1.2%，漲幅比去年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)資金并沒(méi)有大量流向普通商品，而是主要流向房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)。
近幾年我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，局部地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫化跡象。過(guò)高的房?jī)r(jià)嚴(yán)重?fù)p害了普通城鎮(zhèn)居民的切身利益，這不僅是一個(gè)重大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而且很可能演變?yōu)樯鐣?huì)問(wèn)題。近期國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策措施，引導(dǎo)房?jī)r(jià)平穩(wěn)回落，投資房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。在中央實(shí)施宏觀調(diào)控的背景下，部分游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)之間的套利資金，將會(huì)逐步進(jìn)入證券市場(chǎng)。
目前，不少投資者對(duì)人民幣升值趨勢(shì)及其對(duì)證券市場(chǎng)的深遠(yuǎn)影響仍然認(rèn)識(shí)不足，對(duì)能從人民幣升值中受益的板塊也存在較大的認(rèn)識(shí)局限。由于人民幣升值預(yù)期是支持我國(guó)股市長(zhǎng)期向好的重要因素，并將成為今后幾年市場(chǎng)反復(fù)經(jīng)營(yíng)的投資主題之一，因此，投資者應(yīng)樂(lè)觀看待今后的股市行情，重點(diǎn)關(guān)注那些能從人民幣升值中受益的行業(yè)板塊。當(dāng)然，下一步將不再停留于人民幣升值的概念炒作，而將逐步轉(zhuǎn)向從人民幣升值受益的行業(yè)和上市公司業(yè)績(jī)的挖掘上。
