“鐵老大”終于允許非國有資本參與鐵路建設(shè)和鐵路運(yùn)營了。且不論其初衷是更好更快地進(jìn)行鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，還是因資金匱乏不得已向外界伸出了“高貴”的要錢之手。從更深意義上說，這件事情無疑是一件好事——鐵路壟斷的堅(jiān)冰，已經(jīng)開始融化了。
長期以來，我國鐵路運(yùn)營一直處于壟斷之中，缺乏競爭的土壤。壟斷帶來的惡果毋庸贅述，無論企業(yè)還是消費(fèi)者都深有感觸。此番，鐵道部放開鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)輸、運(yùn)輸裝備制造與多元經(jīng)營等四大領(lǐng)域的投資限制，可謂走出了市場化的第一步。
雖然民營企業(yè)已經(jīng)可以投資鐵路建設(shè)，但從目前情況來看，這決非是投資人的盛宴。鐵路領(lǐng)域數(shù)十年的壟斷烙印，將使投資過程充滿變數(shù)，困難重重。鐵路投資完全市場化任重而道遠(yuǎn)。
2004年1月，國務(wù)院就審議通過了中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃。到2020年，全國鐵路營業(yè)里程要達(dá)到10萬公里以上，建成超過1.2萬公里的客運(yùn)專線，初步估算投資規(guī)模將在2萬億元人民幣以上。到2005年，中國鐵路營業(yè)里程已經(jīng)達(dá)到7.54萬公里，居世界第三位，客貨周轉(zhuǎn)量居世界第一，每公里鐵路承擔(dān)的運(yùn)輸工作量是世界平均水平的四倍。
據(jù)鐵道部發(fā)展計(jì)劃司司長張建平透露，國家“十一五”期間要建設(shè)新線1.7萬公里，重點(diǎn)加快建設(shè)快速客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，并通過建設(shè)客運(yùn)專線發(fā)展城際軌道交通，初步形成以7000公里客運(yùn)專線為骨干，連接全國主要大中城市的2萬公里客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。
在中國，如此大規(guī)模的鐵路建設(shè)需求將會(huì)給民營企業(yè)帶來什么？張建平說：“去年以來，在鐵路合資項(xiàng)目中，地方政府和企業(yè)承諾的資金已經(jīng)達(dá)到440億元，已組建20多個(gè)合資鐵路公司。目前，鐵路投資多元化和市場化融資程度較低，僅靠現(xiàn)有的建設(shè)資金渠道來源無法滿足要求，必須進(jìn)一步拓寬融資渠道。”
民營企業(yè)自然成為鐵道部的融資對(duì)象之一，但民營企業(yè)參與鐵路投融資也正在面臨著諸多問題。
政策不確定是最大風(fēng)險(xiǎn)
德眾基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有限責(zé)任公司是第一個(gè)采用BOT形式在四川境內(nèi)參與鐵路投資的民營企業(yè)。公司總經(jīng)理閻泯樂對(duì)《新財(cái)經(jīng)》說：“民營企業(yè)投資鐵路所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)。鐵道部或地方鐵路局本身就是政府部門，以往他們自己建鐵路時(shí)出現(xiàn)什么問題，和當(dāng)?shù)卣g都好協(xié)調(diào)處理。而民營企業(yè)和政府打交道向來都比較困難，投資鐵路面臨的問題很多。比如，在建設(shè)過程中，說不定什么時(shí)候又會(huì)殺出一個(gè)‘程咬金’，打亂全盤部署。”
由于民營企業(yè)與政府部門在溝通上存在一定障礙，因此，在投資鐵路時(shí)將會(huì)遇到更多的問題。閻泯樂就向《新財(cái)經(jīng)》大倒苦水，“在項(xiàng)目報(bào)建手續(xù)尚未完備情況下，為了讓鐵路竣工時(shí)間能趕上一個(gè)臺(tái)資企業(yè)的原料運(yùn)輸，成都市有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次召集各方參加協(xié)調(diào)會(huì)，讓我們的施工隊(duì)伍必須趕在今年洪水季節(jié)到來之前完成控制性工程——關(guān)口大橋的橋基施工任務(wù)。但當(dāng)我們?cè)谌找箠^戰(zhàn)的時(shí)候，突然接到水利部門一紙停工令，理由是大橋工程尚未進(jìn)行‘行洪論證’�！�
閻泯樂透露，停工的真正原因是水利部門準(zhǔn)備在大橋上游建水庫。他有些激動(dòng)地說：“德眾的項(xiàng)目是經(jīng)四川省發(fā)改委正式核準(zhǔn)的，經(jīng)過了土地規(guī)劃、環(huán)保評(píng)估等一道道報(bào)批手續(xù)，核準(zhǔn)文件是權(quán)威的，是有法律效力的。但就是這樣，還是一紙公文就可以叫停。我們目前還在通過省地方鐵路局和成都市有關(guān)部門進(jìn)行協(xié)調(diào)�！彪m然困難重重，但閻泯樂的立場很堅(jiān)定，他不希望項(xiàng)目中途夭折，“決不能讓剛剛開始的鐵路體制改革為此蒙上陰影�！�
政府部門的辦事效率最讓民營企業(yè)感到頭痛，一件事情一拖就是幾個(gè)月。無論從哪方面講，民營企業(yè)都耗不起，他們迫切希望能在政策上給予投資者保護(hù)�！白鳛橥顿Y人，我們希望得到更多的尊重�！币晃粎⑴c鐵路投資的民企負(fù)責(zé)人如是說。
四川德眾面臨的問題僅是鐵路投資領(lǐng)域諸多風(fēng)險(xiǎn)的縮影。
對(duì)民營企業(yè)所遇到的這些問題，國家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所所長董焰認(rèn)為：“鐵路是個(gè)巨大的網(wǎng)絡(luò)，民營企業(yè)參與進(jìn)來是無法脫離網(wǎng)絡(luò)而獨(dú)立運(yùn)作的。這里面有國企與民資連接暢通與否問題，還隱藏著具體調(diào)度問題，投資風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。鐵道部是一張大網(wǎng)，受到國家控制，而民營資本想要投資鐵路，就無可避免地要面對(duì)復(fù)雜的‘網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)’�！�
閻泯樂表示，一個(gè)鐵路投資項(xiàng)目在被核準(zhǔn)以前要做大量準(zhǔn)備工作，如土地規(guī)劃、環(huán)境評(píng)估、勘測設(shè)計(jì)以及可行性研究報(bào)告等，會(huì)因此花費(fèi)一定的人力、財(cái)力，尤其是鐵路的勘測設(shè)計(jì)費(fèi)用，動(dòng)輒幾百萬、幾千萬元。但項(xiàng)目開工后如果因國家或地方政府調(diào)整建設(shè)規(guī)劃，出現(xiàn)改動(dòng)線路或“叫�！钡那闆r，那么投資方將損失慘重。這些損失由誰來承擔(dān)，誰來買單？
社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長李平認(rèn)為：“政府欠缺對(duì)投資方的保護(hù)，讓他們?nèi)狈Π踩�。目前，民營企業(yè)進(jìn)入鐵路投資領(lǐng)域的還是很少，主要是由于該領(lǐng)域投資風(fēng)險(xiǎn)較大，而投資風(fēng)險(xiǎn)主要是因政企不分造成的�，F(xiàn)在政策還是不明確，只是有一個(gè)大的框架，有BOT幾種合作方式，還需要很多細(xì)則來規(guī)范�！� 李平建議，將鐵路建設(shè)劃分為公益性和盈利性兩種。公益是保證不了經(jīng)濟(jì)效益的，但卻有社會(huì)效益；市場盈利性項(xiàng)目可以在經(jīng)過項(xiàng)目論證后，大膽推向市場。
在鐵道部已經(jīng)明確的投資政策中，鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)輸、運(yùn)輸裝備制造與多元經(jīng)營等四大領(lǐng)域民營資本都可以參與。但是目前還沒有正式的法律條文對(duì)此進(jìn)行規(guī)定，只是以鐵道部的一個(gè)文件形式出現(xiàn)，這是問題的關(guān)鍵。由于沒有法律上的保障，民營資本進(jìn)行鐵路投資仍顯謹(jǐn)慎。
在采訪中，很多專家都表示民營企業(yè)現(xiàn)階段很難規(guī)避相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。政策不完善是有共性的，隨著鐵路投融資改革不斷深化，民營資本應(yīng)該明確自身的市場定位，確定好投資原則和方案。然而，有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有機(jī)會(huì)。
投資機(jī)會(huì)與投資方式
董焰說：“鐵路投融資對(duì)民營資本而言肯定是個(gè)機(jī)會(huì)，但民營企業(yè)應(yīng)該確定自己的目標(biāo)。讓民營企業(yè)進(jìn)入鐵路投資領(lǐng)域這個(gè)趨勢(shì)是不會(huì)改變的�！敝袊F路在長期壟斷經(jīng)營下，終于撕開了一道打破壟斷的口子，也給長期處于壟斷圍墻外的民營企業(yè)提供了一次難得的投資機(jī)會(huì)。
“在中國，鐵路是一個(gè)緊缺的產(chǎn)業(yè)，正因?yàn)榫o缺，其市場前景可觀。特別是一些繁忙的能源干線和客運(yùn)干線運(yùn)量很大，效益不錯(cuò)。投資鐵路不會(huì)產(chǎn)生暴利，但具安全性和穩(wěn)定性。并且，鐵路投資也不是一個(gè)短期行為，如果側(cè)重于長期投資，鐵路將是一個(gè)很好的投資選擇。如果想三五年見效益，就不要投資鐵路。”董焰分析道。
今年年初，由中海油控股的中海信托向全國社保基金理事會(huì)發(fā)行一年期銀信合作結(jié)構(gòu)化信托融資產(chǎn)品，為鐵道部募集30億元低成本資金。并且，經(jīng)國務(wù)院同意，部分符合條件的保險(xiǎn)公司將開展保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施試點(diǎn)，投資鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。同時(shí)，鐵道部也將向保險(xiǎn)資金定向募集500億～800億元先期項(xiàng)目資金。據(jù)悉，由平安保險(xiǎn)牽頭，中國人壽等公司參與的首批試點(diǎn)工作已經(jīng)啟動(dòng)。
這些動(dòng)作只說明一個(gè)問題，參與鐵路投資有利可圖。包括基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等多種形式的資本，都將逐漸進(jìn)入到鐵路投資領(lǐng)域，民營資本并非孤軍奮戰(zhàn)。在資本進(jìn)入后，如何完善退出機(jī)制成為了業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
產(chǎn)業(yè)投資與資本市場相聯(lián)系，是其他領(lǐng)域慣用的資本退出機(jī)制，也是投資鐵路的民營資本可探尋的一條道路。德眾與四川省地方鐵路局簽訂的BOT投資合同合作期限為30年（包括建設(shè)期），計(jì)劃6～7年收回投資，剩下的22年左右時(shí)間將是德眾的收益期。閻泯樂稱：“德眾的BOT投資項(xiàng)目一開始就受到海外投資者尤其是基金的關(guān)注。只要有三年以上的良好業(yè)績，在內(nèi)地、香港或海外股市將項(xiàng)目包裝上市也不是沒有可能�！币恍⿲＜乙舱J(rèn)為，只要投資企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)符合上市規(guī)定，上市障礙不會(huì)很大。
據(jù)了解，目前參與鐵路投資的民營資本以煤炭企業(yè)居多，這些企業(yè)的主營業(yè)務(wù)與經(jīng)營鐵路并不搭界，具體運(yùn)作中可能會(huì)遇到較大困難。
制定規(guī)則是當(dāng)務(wù)之急
董焰對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示：“鐵道部應(yīng)該走出去，不能僅由自己來做這些投融資條文，單方面做一些有利于鐵道部的條文是不行的，應(yīng)該與各方面人士及民間企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)共同研究�，F(xiàn)在鐵道部的一些規(guī)則就是單方面的，只有自己的聲音，忽略了其他各方的利益，有的可以說是霸王條款�！�
對(duì)民營資本而言，參與鐵路投融資的入門障礙沒有了。但面對(duì)國內(nèi)巨大的鐵路投資需求，面對(duì)這么大一個(gè)市場，為何真正參與的投資者還是極少數(shù)？是民營企業(yè)不愿意進(jìn)來，還是不敢進(jìn)來？從《新財(cái)經(jīng)》了解到的情況看，參與到鐵路投資中的民營企業(yè)，大多并未抱著靠投資鐵路盈利的奢望，投資另有目的。如內(nèi)蒙古西蒙科工貿(mào)是家煤炭企業(yè)，參與鐵路投資是為了解決企業(yè)產(chǎn)品的運(yùn)輸問題——鐵路建成后，企業(yè)在此線路上的貨運(yùn)成本將大大降低。換句話說，企業(yè)是在花錢買運(yùn)輸線。而沿海的民營資本更多的則是處于觀望狀態(tài)，一位民營企業(yè)負(fù)責(zé)人說，“觀望的原因是當(dāng)前很多問題不透明、不明確，我們看不清水有多深。”
閻泯樂說：“目前，鐵道部只是發(fā)布了一個(gè)外資和民營資本‘準(zhǔn)入’鐵路四大領(lǐng)域的信息，具體的游戲規(guī)則還沒有制定好。以往國有鐵路項(xiàng)目可以無所謂，誰來買單都是從政府這個(gè)口袋到那個(gè)口袋的事，都好解決。但民營企業(yè)卻經(jīng)不起這種沒有游戲規(guī)則的折騰。”
李平說：“民營企業(yè)之所以謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，是由于投融資雙方信息的不對(duì)稱。鐵道部方面制定了具體的運(yùn)營規(guī)則，但由于雙方溝通不夠，投資者很難將游戲規(guī)則搞清楚。另外，鐵路是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，涉及面很大，有的問題甚至鐵道部都很模糊。民營企業(yè)作為局外人就更難弄清楚�！辫F路是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的調(diào)度和運(yùn)行，如何調(diào)度和運(yùn)行不是一個(gè)民營企業(yè)能決定的，民營企業(yè)在具體經(jīng)營中無法做到控制，國家對(duì)鐵路的壟斷事實(shí)上并未被打破。
在規(guī)劃還沒有制定好的情況下，民營資本參與進(jìn)來還存在著利益模糊的問題。由于鐵路運(yùn)營的成本難以核算，投資企業(yè)很難成為獨(dú)立的市場經(jīng)濟(jì)主體。李平說：“民營企業(yè)肯定是投資一段鐵路，投資是沒問題的，但是運(yùn)營成本上有問題，收益上也有問題。因此，在這樣的模糊概念下，民營企業(yè)投入后，收益很難得到保證�！�
鐵路投資是一個(gè)資金密集型產(chǎn)業(yè)，另外，鐵路投資與收益的周期相對(duì)較長，不是一般的民營企業(yè)能操作的。在民營企業(yè)投資鐵路的過程中，技術(shù)上的問題容易克服，但利益主體間如何協(xié)調(diào)才能形成多贏，是當(dāng)前最需要解決的問題。解決問題的關(guān)鍵，是制定透明度高、可操作性強(qiáng)的公平規(guī)則。在規(guī)則的約束和指引下，鐵路投融資才能煥發(fā)活力。
