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儲(chǔ)蓄國債——英美投資市場(chǎng)不可或缺的角色

2006-9-20 8:57 《大眾理財(cái)顧問》·管圣義 【 】【打印】【我要糾錯(cuò)

  儲(chǔ)蓄國債在英美等西方國家已經(jīng)有很多年歷史,雖然其占有的投資市場(chǎng)份額并不大,但由于其品種設(shè)計(jì)能夠滿足本國個(gè)人投資者的需要、降低發(fā)行人的籌資成本而仍存在較大的發(fā)展空間,并通過不斷創(chuàng)新逐漸演變出多種類型的投資品種。

  發(fā)行規(guī)模

  美國的儲(chǔ)蓄國債是由政府發(fā)行的不可轉(zhuǎn)讓債券。截至2004年1月底,美國政府的債務(wù)總額為41000億美元,不可流通的零售債務(wù)占5%,其中,儲(chǔ)蓄債券占3%.與1945年占債務(wù)總額的26%相比,在債務(wù)比重上已經(jīng)大幅下降。雖然近年發(fā)行比重有降低趨勢(shì),但是在絕對(duì)數(shù)額上已經(jīng)有了很大增長(zhǎng)。

  英國的儲(chǔ)蓄國債也有一定的規(guī)模。截至2003年3月,英國政府的債務(wù)余額為4420億英鎊,不可流通的零售債務(wù)占14%,其中,儲(chǔ)蓄債券占27%,政府有獎(jiǎng)儲(chǔ)蓄債券占31%,直接儲(chǔ)蓄賬戶占16%.

  品種設(shè)計(jì)

  從種類看,儲(chǔ)蓄國債可劃分為固定利率類、浮(變)動(dòng)利率類和零息債券類。

  美國儲(chǔ)蓄國債的種類較為豐富,品種設(shè)計(jì)上能充分滿足并保護(hù)個(gè)人投資者的需要和利益。其主要的儲(chǔ)蓄國債品種有EE儲(chǔ)蓄國債、I系列和HH儲(chǔ)蓄國債。其中EE系列儲(chǔ)蓄國債共有50~10000美元不等的8種面值。而HH系列儲(chǔ)蓄國債則由500美元以上的系列EE債券轉(zhuǎn)換而來,有500~10000美元不等的4種面值。于1998年9月開始發(fā)行的I系列通脹指數(shù)儲(chǔ)蓄國債的收益與通貨膨脹率掛鉤,持有者在持有期內(nèi)的收益率為固定利率加上通貨膨脹指數(shù),以充分保護(hù)投資的實(shí)際收益不受通貨膨脹的影響,這種債券也有50~10000美元不等的8種面值。

  英國的儲(chǔ)蓄類債券品種也較多,主要分為固定利率產(chǎn)品和變動(dòng)利率產(chǎn)品。變動(dòng)利率產(chǎn)品包括有獎(jiǎng)債券和便捷儲(chǔ)蓄憑證,固定利率產(chǎn)品包括固定和指數(shù)掛鉤類儲(chǔ)蓄債券。其中可變利率類的存量大于固定利率類的存量,這種變動(dòng)利率的儲(chǔ)蓄國債,給投資者提供各種獲得獎(jiǎng)金的機(jī)會(huì)。

  儲(chǔ)蓄國債的品種期限有多種,最短2年,最長(zhǎng)為30年。對(duì)于30年期國債,持有滿17年時(shí)債券價(jià)格將翻番達(dá)到或超過面值。若持有滿17年后的收益率達(dá)不到面值,則財(cái)政部會(huì)把債券一次調(diào)整至面值水平。在不同的儲(chǔ)蓄國債品種中設(shè)計(jì)了可轉(zhuǎn)換條款,當(dāng)投資者持有原EE系列儲(chǔ)蓄債券滿30年后,可有兩種選擇:兌付本息,或?qū)⑵滢D(zhuǎn)換為HH系列債券。

  利息確定

  儲(chǔ)蓄國債利息的確定充分考慮了二級(jí)市場(chǎng)同樣期限可流通的記賬式國債的收益率水平。除了一般固定利率品種外,其他類型的儲(chǔ)蓄國債在發(fā)行時(shí)明確了未來每一年不同的支付利率。儲(chǔ)蓄國債的利息確定保證了儲(chǔ)蓄國債的價(jià)值每個(gè)月都會(huì)增加。

  認(rèn)購限制

  儲(chǔ)蓄國債的認(rèn)購對(duì)象主要是個(gè)人投資者。儲(chǔ)蓄債券的持有者在各個(gè)收入階層分布較為平均。年齡分布上,35~54歲的中年人占總?cè)藬?shù)的55%.

  儲(chǔ)蓄國債并不是可以無限額認(rèn)購,投資者通常有購買限額規(guī)定,并且不同種類的儲(chǔ)蓄國債購買限額也不同。英國規(guī)定,投資者最低申購額為500英鎊,最大持有量為每期10000英鎊。

  利息稅收

  美國儲(chǔ)蓄國債利息免繳州和地方稅,但不免聯(lián)邦稅,可以享受聯(lián)邦所得稅遞延優(yōu)惠,即直到債券到期或債券兌付時(shí)才繳納所得稅。其中EE儲(chǔ)蓄國債可用于公司或個(gè)人的稅收計(jì)劃,且可享有稅收遞延的優(yōu)惠,如將儲(chǔ)蓄國債的利息收入用于孩子未來的教育支出,且夫婦調(diào)整后的總收入在一定限額之內(nèi),那么債券的利息收入可以免繳聯(lián)邦所得稅,這項(xiàng)稅收減免依據(jù)調(diào)整后的總收入水平按比例遞減。

  罰息制訂

  由于儲(chǔ)蓄國債以吸收長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄資金為主要目的,因此,對(duì)于儲(chǔ)蓄國債的提前兌付都有一定的罰息規(guī)定。如有的儲(chǔ)蓄國債種類規(guī)定必須持有債券期限超過12個(gè)月后才能提前兌取,若投資者持有不滿5年而要提前兌付的,則要扣除3個(gè)月的罰息;蛘哂械膬(chǔ)蓄國債規(guī)定1年以內(nèi)要求兌付將不計(jì)利息,或者是任何時(shí)候的提前贖回將只能得到較低的利息。

  購買模式

  美國政府制定了零售投資者計(jì)劃,投資者可以通過網(wǎng)絡(luò)、電話、金融機(jī)構(gòu)、工資抵扣、郵件等方式進(jìn)行非流通債券的交易,并且可以將債券在國庫直接系統(tǒng)(投資者和國庫直接進(jìn)行交易)和商業(yè)系統(tǒng)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。投資者可通過財(cái)政部的國債局、銀行、儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)等直接購買EE儲(chǔ)蓄國債,對(duì)于大面額的儲(chǔ)蓄國債,可以通過任何一家的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行購買。