—、《薩班斯法案》的產生及其背景
2001年11月至2002年4月，在安然、世通等大型公司暴露出驚天財務丑聞之后，美國資本市場損失了7萬多億美元的市值，徹底打擊了包括美國在內的全球投資者對美國資本市場的信心。為重建投資者的信心，美國國會通過了由參議員薩班斯和眾議員奧克斯利聯合提出的《2002公眾公司會計改革和投資者保護法》，也被稱為《薩班斯—奧克斯利法案》。《薩班斯—奧克斯利法案》原定在美國的生效日期是2004年11月15日，對國外企業(yè)的生效日期是2005年7月15日。2005年3月，美國證監(jiān)會決定把生效日期延后一年，所以該法案在2006年7月15日或者以后結束的財政年度，對在美上市的中國企業(yè)生效。從2006年7月15日起，在美國上市的全部公司（包含所有在美上市的中國企業(yè)）將被要求嚴格遵守美國頒布的《薩班斯—奧克斯利法案》（以下簡稱《薩法》）。
《薩法》從其4年前降生伊始就飽受爭議，被認為是美國自20世紀30年代頒布財務規(guī)則以來最為嚴厲的財務法則。據美國《Compliance Week》統(tǒng)計，約10%的美國公司不能通過薩班斯法案，其中包括一些大公司。如今，整個倍受爭議的法案將對全部在美國上市的企業(yè)實施，換句話說，對于中國在美國上市的企業(yè)而言，從此也將被納入《薩法》的框架，人們不得不審慎地面對這個所謂的“薩式”考驗。
截至2005年底，內地和香港一共有80余家公司在美國上市，其中包括多家大型國有企業(yè)，如中海油、東方航空、中國人壽、中國移動等。與所有在美國上市的海外公司一樣，這些公司已被放寬至2006年7月15日起開始執(zhí)行法案，但由于該法案牽扯著公司整體內部控制流程和財務體系的重整，因此國內企業(yè)在內控系統(tǒng)方面的差距不是短時間內可以消弭的。對于尚未在美國掛牌上市的國內公司而言，由于該法案的實施，國內企業(yè)在申請赴美上市時即要滿足該法案的要求。鑒于國內企業(yè)在滿足該法案的規(guī)定方面需耗費大量的時間，進行巨額的投入，須對該法案實施后有可能發(fā)生的高昂成本進行系統(tǒng)研究，以做好應對的準備，因此，國內企業(yè)在2006年后以正式掛牌方式赴美上市的難度很大，對此應有清醒的認識。
該法案的實施成為了美國資本市場發(fā)展史上的一項重大變革，代表了一個新的資本監(jiān)管時代的到來，鑒于美國資本市場對全球的聚集效應、經濟全球化的不斷深化和發(fā)展，以及全球性的財務報告舞弊問題日益突出，該法案也必將對其他國家包括中國的企業(yè)產生深遠的影響。
二、《薩班斯法案》對企業(yè)成本的影響
《薩法》的實施將導致我國赴美上市企業(yè)成本的增加，主要包括企業(yè)建立內部控制體系的治理成本、審計及咨詢成本、法律及訴訟成本等。
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在《薩法》中，上市公司最為關注的焦點是出奇嚴苛的404條款，該條款規(guī)定：在美上市企業(yè)，要建立內部控制體系，其中包括控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督5個部分。內部控制活動的記錄不僅要細化到像產品付款時間這樣的細節(jié)，而且對重大缺陷都要予以披露。它明確規(guī)定了管理層應承擔設立和維持一個應有的內部控制結構的職責，要求公司年報中包括一份“內部控制報告”，該報告要明確指出公司管理層對建立和保持一套完整的、與財務報告相關的內部控制系統(tǒng)和程序所負有的責任，并要包含管理層在財務年度期末，對公司財務報告相關內部控制體系及程序的有效性的評估。一方面，很多公司要建立新的控制、形成文件并向審計人員證實，而這些工作在以往并不全是必需的；另一方面，很多以前可以自行完成的事務，不得不由外部的專業(yè)人士來進行（一般是聘用咨詢師），或者雇用新的員工，如修訂審計委員會章程、形成新檔案的工作、修改財務披露的方法和指引等。
404條款涵蓋企業(yè)運營的各個領域，一旦投入實施，必將引起整個企業(yè)控管流程的改變。據財務執(zhí)行官協會國際聯合會（IAFEI）對321家企業(yè)的統(tǒng)計顯示，大型美國公司僅在404條款合規(guī)工作第一年建立內部控制系統(tǒng)的平均成本就高達430萬美元，全球著名的通用電氣公司為達成404條款而完善內部控制系統(tǒng)的花費就高達3000萬美元。
而對于中國企業(yè)來講，投入可能會更高。事實上，《薩法》是根據美國國內情況制訂的，它所要求的程序正義性，其基礎是英美法系的制度框架、美國的商法條文和數量眾多的會計師與律師，而這些條件中國企業(yè)是不能完全具備的。為了符合該條款的要求，中國企業(yè)不得不采取更多措施來實施此條款要求的內部控制，為此所需花費的遵循成本將在收入中占據更大的比重。
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《薩法》的實施將導致審計及咨詢成本的增加。首先，404條款要求，發(fā)行人必須編制年度內部控制報告，內部控制報告必須要指明公司管理層建立和維護內部控制系統(tǒng)及相應控制程序充分有效的責任，和包括發(fā)行人管理層最近財政年度末對內部控制體系及控制程序有效性的評價。擔任公司年報審計的會計公司應當對其進行測試和評價，并出具評價報告。
外部注冊會計師簽發(fā)管理當局（或董事會）對內部控制評估的審核報告，不能像財務報表審計時出具管理建議書那樣，僅就審計中發(fā)現的內部控制問題向管理當局報告，而是應該執(zhí)行專門的程序、遵循特定規(guī)范并發(fā)表專門的審核意見。這樣的工作量大大超出單純的財務報表審計，對于按時索費的注冊會計師來講收費自然增加。其次，為勝任內部控制信息審核等業(yè)務需要，會計師事務所要招聘熟悉企業(yè)管理、信息系統(tǒng)的新雇員或者進行這方面的專門培訓。最后，在強制提供內部控制信息的情況下，一般都會制定相關的懲處規(guī)定，注冊會計師承擔的風險增加，作為補償，這部分風險溢價也包括在審計費用中。
據財務執(zhí)行官協會國際聯合會（IAFEI）對321家企業(yè)的統(tǒng)計顯示，大型美國公司僅在404條款合規(guī)工作第一年建立內部控制系統(tǒng)的就發(fā)生了外部顧問和軟件費用130萬美元，額外審計費用150萬美元。中國人壽已經啟動加強內部控制建設的“404項目”，鑒于自身無足夠經驗，因而外聘四大外資會計師事務所之一的安永會計師事務所提供404項目咨詢工作。此前，中國人壽已聘請普華永道會計師事務所作為外部審計機構，因為考慮到一家會計師事務所既做咨詢又做審計，可能會影響審計結果的真實性。為此中國人壽又增加了不少咨詢成本。
（三）法律事務及訴訟成本的增加
《薩法》的實施將導致法律事務以及訴訟成本增加。首先，強制要求提供內部控制信息的新的法規(guī)包括一部分對違反該法規(guī)的懲處規(guī)定，上市公司會面臨未能完全遵循該法規(guī)時的懲處。《薩法》第302條款要求首席執(zhí)行官及財務總監(jiān)對上市公司財務報告內控機制的有效性做出保證，該保證附帶有民事責任；而906條款下故意進行證券欺詐的罪犯最高可判處25年入獄；對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元；故意破壞或捏造文件以阻止、妨礙或影響聯邦調查的行為，將視為嚴重犯罪，將被處以罰款或判處20年入獄，或予以并罰；公司首席執(zhí)行官和財務總監(jiān)必須對報送給SEC的財務報告的合法性和公允性進行保證，違反此項規(guī)定將處以50萬美元以下的罰款，或判入獄5年。
其次，在內部控制信息披露中簽名的管理當局或者董事會成員，在內部控制信息未能真實反映上市公司控制狀況時，會遭到投資者的訴訟威脅，無論是否勝訴，高額的訴訟成本都是難以避免的。
最后，由于股票持有人對董事和執(zhí)行官的法律訴訟增加，導致為公司董事和執(zhí)行官購買責任保險的開支也會大增。
