這次風險投資熱潮中，絕大部分要看到盈利模式，或團隊要有相當好的記錄才能拿到投資。
“你們公司拿到多少錢投資？”“幾百萬美金吧�！薄安欢�，我們有兩千萬美金的風險投資正在談呢�！�
在各種場合碰到CFO們，時不時會冒出如上對話。激發(fā)起這股熱潮的，是一個又一個“中國傳奇”。2003年以來，隨著攜程、中星微電子、盛大、百度、分眾傳媒、無錫尚德在美國上市，創(chuàng)造了一個又一個“中國記錄”。全程參與了這些公司培育的創(chuàng)投基金，也獲得了動轍10倍以上的回報。
共同掀起了新一輪風險資本的“中國淘金熱”。據(jù)清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心統(tǒng)計，2005年活躍在中國的中外創(chuàng)投機構共募集40億美元新基金，是2004年的近三倍。這成為中國創(chuàng)投歷史上募資最多的年份。
之所以這么多投資基金進入中國，是因為中美兩國投資環(huán)境存在著不小的差異：首先，美國做創(chuàng)業(yè)投資的資金門檻已經(jīng)很高，在中國做一個創(chuàng)業(yè)投資或培育一家公司需要的錢要少得多；其次，在美國要找到一個新的細分市場已經(jīng)很困難，每個領域都有成熟公司，而中國還有很多空白；第三，中國市場很大，創(chuàng)業(yè)公司一年可以增長100%，這在美國不太可能。
不出意外，2006年的資金會更多。前雅虎中國總裁周鴻轉入“天使投資”業(yè)，他說，美國現(xiàn)在至少有30個打著“中國概念”的基金在籌資，每家要籌一、兩億美元；也就是說，下半年，至少還有30億美元的基金進入中國。不少人稱2006年為VC業(yè)的分水嶺，之前代表VC1.0時代，從此將進入VC2.0時代。所謂的VC2.0含有兩樣元素，其一，資金來自硅谷；其二，管理團隊本土化。
“最近一、兩年，最大變化就是太多境外創(chuàng)投公司進入中國，這一個現(xiàn)象是從來沒有的�！标愑阎冶硎尽＿@些傳統(tǒng)上以美國國內投資為主的老牌VC，素以“做投資不做開車距離自己家1個小時以上的企業(yè)”為投資理念。因為他們傳統(tǒng)上認為，只有和被投資企業(yè)保持密切的聯(lián)系，才能便于監(jiān)督、管理和提供增值服務。但令人驚奇的是，自2003年底以來，這些VC竟然不約而同地跨越太平洋來頻繁造訪萬里之遙的中國，有的還已經(jīng)開始了真金白銀的投資。
規(guī)模較大的外國創(chuàng)業(yè)投資基金，則選擇與中國本土化基金或人才合作的戰(zhàn)略。安永《2006年創(chuàng)業(yè)投資深度報告》的作者馬丁·漢明總結了外國創(chuàng)業(yè)投資進入中國的四種模式：一是合資基金。由美國基金和在中國本土的基金共同建立，中國本土基金的團隊負責運作和投資，美國的隊伍帶來技術和經(jīng)驗。IDG-ACCEL中國成長基金2.5億美元就是一例。IDG雖然是美國基金，但在中國的時間已超過10年。二是外國創(chuàng)投基金作為有限合伙人投資中國本土基金，但不參與管理。DCM/聯(lián)想投資、3i/鼎輝投資均是比較有名的案例。三是獨立存在于中國的基金，由一群本土投資團隊管理。如紅杉中國。紅杉基金與攜程創(chuàng)始人沈南鵬等人合伙創(chuàng)辦紅杉中國，紅杉中國是獨立的基金，做決策不需要向美國總部匯報。四是直接在中國設立辦公室。如NEA、Bessemer，Apax Partner、Blue Run和DCM.無論是哪種模式，外資在排兵布陣時，通常會考慮由有中國本土背景的創(chuàng)業(yè)人或投資人來管理。這為中國本土人才提供了相當廣闊的發(fā)揮空間。在這些新創(chuàng)的大批基金中有兩個明顯的變化，首先是不少基金的管理人同時自己也將錢放進去，成為基金的LP之一；而另一個也是最關鍵的變化則是“中國人自己說了算”的時代已經(jīng)來臨�！艾F(xiàn)在就是幾個人一商量行不行，行就募錢干了。以前最后還要通過老外做決策的規(guī)矩已經(jīng)不靈了，電話會議也終于用不著了�！币晃籚C總結道。
其中剛成立半年的紅杉資本中國基金無疑是VC2.0的代表。例如美國著名投資基金紅杉資本專門成立中國基金，創(chuàng)始人是原德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金董事張帆，另一位創(chuàng)始合伙人是攜程網(wǎng)及如家連鎖酒店的創(chuàng)始人、原攜程網(wǎng)總裁兼CFO沈南鵬。
兩位合伙人被稱為夢幻組合，雖成立不久，已是動作頻頻，且出手不凡，其一舉一動更是讓業(yè)內人士刮目相看。
然而，在這個競爭加劇的VC2.0時代，要得到好的項目是多么困難。鼎輝投資合伙人黃炎直言：“真正能投的公司還是非常少�！庇捎诤庙椖扛偁幖ち�，進入門檻已被翻著倍炒了上去。摩根士丹利分析師季衛(wèi)東說，“新創(chuàng)企業(yè)面朝南坐，好企業(yè)常常受十幾個創(chuàng)投基金追捧。上市前企業(yè)往往要求投資者以高達15倍的市盈率來買。這在三年前是根本不可想像的�！�
鼎輝投資一位不愿透露姓名的人士認為，這次風險投資熱潮雖有點過熱，但與世紀之交的那次“泡沫期”不同的是，當時沒有商業(yè)模式也有可能拿到投資，而這次絕大部分要看到盈利模式，或團隊要有相當好的記錄。此外，經(jīng)過多年洗禮，中國也開始出現(xiàn)較好的“系列創(chuàng)業(yè)者”，即不斷地創(chuàng)建新企業(yè)并取得成功的創(chuàng)業(yè)者。
