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運(yùn)用期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)4大戰(zhàn)術(shù)

2006-10-12 13:13 《大眾理財(cái)顧問》·劉鯤 李亞奇 【 】【打印】【我要糾錯(cuò)

  風(fēng)險(xiǎn)控制是任何投資的首要問題。對(duì)于參與外匯市場(chǎng)的投資者來說,最先應(yīng)該考慮的并不是如何盈利,而是如何鎖定成本、防范風(fēng)險(xiǎn)。

  由于外匯期權(quán)的經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng),對(duì)外匯期權(quán)的投資需要注意風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也需要有良好的心態(tài)。對(duì)于不熟悉外匯期權(quán)的投資者,可以配合外匯買賣來進(jìn)行鎖定風(fēng)險(xiǎn)的投資操作,同時(shí)需要把握行情和入場(chǎng)機(jī)會(huì),這將使投資者在風(fēng)險(xiǎn)有限的情況下爭(zhēng)取最大的利潤(rùn)。

  戰(zhàn)術(shù)1:進(jìn)攻退守術(shù)

  投資者支付給期權(quán)的賣方一部分費(fèi)用之后,就可以在一定的時(shí)期內(nèi),以協(xié)定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的外匯。也就是說,投資者擁有了這個(gè)權(quán)利,就可以選擇履行或不履行權(quán)利。如果外匯的走勢(shì)并未向投資人預(yù)期的方向進(jìn)行,那么投資者就可以不履行權(quán)利, 損失只是期權(quán)費(fèi)。

  案例

  目前英鎊兌美元的價(jià)位是 GBP/USD=1.8650,外匯投資者趙先生預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊會(huì)下跌,于是買進(jìn)100份3個(gè)月期的看跌英鎊(看漲美元)的外匯期權(quán),每份合約100英鎊,每份期權(quán)費(fèi)用為1美元,行權(quán)價(jià)格是GBP/USD=1.8650,那么趙先生總共花費(fèi)期權(quán)費(fèi)100美元。3個(gè)月后,到期日的匯率為 GBP/USD=1.8950,對(duì)于趙先生來說,到期的匯率走勢(shì)和原先預(yù)計(jì)的走勢(shì)相反,他這時(shí)可以選擇不行使權(quán)利,因此趙先生虧損的總費(fèi)用只是100美元期權(quán)費(fèi)。

  戰(zhàn)術(shù)2:賣空操作術(shù)

  總的來說,期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按行權(quán)時(shí)間,期權(quán)也可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)只有到行權(quán)日當(dāng)天才能行權(quán),而美式期權(quán)可以在到期日以前的任何一個(gè)交易日行權(quán)。美式期權(quán)的行權(quán)時(shí)間長(zhǎng),獲利機(jī)會(huì)多,其費(fèi)用比歐式期權(quán)的費(fèi)用要高。國(guó)內(nèi)的外匯期權(quán)目前只有歐式期權(quán),可以進(jìn)行兩個(gè)方向的投資,漲跌都可以買賣,即可以進(jìn)行賣空操作。

  案例

  上例中,趙先生買進(jìn)看跌英鎊的外匯期權(quán),當(dāng)3個(gè)月后匯率上漲到1.8950,他虧損的總費(fèi)用只是100美元期權(quán)費(fèi);趙先生也可以進(jìn)行賣空操作,即反方向買賣,賣空美元,買進(jìn)英鎊。買進(jìn)一種貨幣即為賣空另一種貨幣。如果目前英鎊兌美元的價(jià)位仍是 GBP/USD=1.8650,趙先生預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊會(huì)上漲,買進(jìn)100份3個(gè)月期的看漲英鎊(看跌美元)的外匯期權(quán)合約,每份100英鎊,每份期權(quán)費(fèi)用為1美元,行權(quán)價(jià)格是GBP/USD=1.8650,趙先生總共花費(fèi)期權(quán)費(fèi)100美元。3個(gè)月后到期日的匯率為GBP/USD=1.8950,此時(shí)英鎊上漲300 基點(diǎn),趙先生行使權(quán)利以1.8650的行使價(jià)格買進(jìn)10000英鎊(100英鎊/份×100份=10000英鎊),然后再以1.8950的市場(chǎng)價(jià)格賣掉英鎊,總盈余為300美元[(1.8950-1.8650)×10000=300美元],除去期權(quán)費(fèi)100美元,凈盈利200美元。如果投資者不行使權(quán)利,此時(shí)的期權(quán)費(fèi)已經(jīng)上漲到300美元,投資者可以直接賣掉期權(quán)獲利了結(jié)。

  戰(zhàn)術(shù)3:雙向搏險(xiǎn)術(shù)

  期權(quán)可以雙向買賣,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。這是一種同時(shí)買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)的期權(quán)投資組合形式,主要操作是在買進(jìn)一份看漲期權(quán)的同時(shí)賣出一份標(biāo)的物、行權(quán)價(jià)格、合約月份均相同的看跌期權(quán)。不管行情怎樣,投資者已經(jīng)鎖定了成本,控制了風(fēng)險(xiǎn)。成本就是兩張期權(quán)的期權(quán)費(fèi),最大的損失即為期權(quán)費(fèi)。

  對(duì)于外匯期權(quán),投資者要進(jìn)行這樣的對(duì)沖操作,需要配合行情來運(yùn)作。這種操作適用于行情正在盤整,走勢(shì)不明朗,但后市會(huì)有很大波動(dòng)的單邊市行情。比如隨后的一段時(shí)間內(nèi)會(huì)有重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,或政府機(jī)構(gòu)有重大的貨幣政策要公示。

  案例

  以英鎊兌美元為例,美國(guó)將要公布就業(yè)數(shù)據(jù)和物價(jià)指數(shù),市場(chǎng)預(yù)期通脹壓力很大,這可能直接影響美聯(lián)儲(chǔ)FED的貨幣政策。同時(shí)英國(guó)央行也將要公布利率政策。這都會(huì)對(duì)外匯的走勢(shì)產(chǎn)生很大的影響。投資者預(yù)料隨后的一段時(shí)間會(huì)有大的行情出現(xiàn),現(xiàn)在行情處于平穩(wěn)盤整階段。例如目前英鎊兌美元的價(jià)位是GBP/USD=1.8650,投資者趙先生買進(jìn)100份1個(gè)月期的看漲英鎊(看跌美元)的外匯期權(quán),同時(shí)買進(jìn)100份1個(gè)月期的看漲美元(看跌英鎊)的外匯期權(quán),每份合約為100英鎊,每份期權(quán)費(fèi)用1美元,行權(quán)價(jià)格是GBP/USD=1.8650,總共支付期權(quán)費(fèi)用200美元。

  結(jié)果1:如果市場(chǎng)預(yù)期準(zhǔn)確,美國(guó)通漲壓力過大,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息,到期日若美元走強(qiáng)至GBP/USD=1.8350,此時(shí)投資者可以放棄看漲英鎊的期權(quán),執(zhí)行看漲美元的期權(quán),總共盈利300美元,減去200美金的期權(quán)費(fèi)后凈盈利100美元。

  結(jié)果2:如果市場(chǎng)走勢(shì)和預(yù)期的相反,英國(guó)央行政策利好英鎊,到期日若英鎊走強(qiáng)至GBP/USD=1.8950,此時(shí)投資者可以放棄看漲美元的期權(quán),執(zhí)行看漲英鎊的期權(quán),總共盈利300美元,減去200美金的期權(quán)費(fèi)后凈盈利100美元。

  結(jié)果3:如果市場(chǎng)走勢(shì)沒有太大的行情波動(dòng),到期日英鎊兌美元的價(jià)位還是在1.8650 附近,投資者虧損的只是200美元的期權(quán)費(fèi),風(fēng)險(xiǎn)和成本都得到控制。同時(shí)在行權(quán)期內(nèi)也可以通過期權(quán)費(fèi)的漲跌來了結(jié)頭寸,獲得利潤(rùn)。

  戰(zhàn)術(shù)4:套期保值術(shù)

  有時(shí)候投資者對(duì)行情把握不當(dāng),剛買進(jìn)又怕下跌,不買又擔(dān)心會(huì)漲。在這時(shí)可以考慮在買進(jìn)某種貨幣的同時(shí),賣出等量貨幣的看跌期權(quán),以此來鎖定自己的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來說,運(yùn)用期權(quán)來防范風(fēng)險(xiǎn),套期保值是很重要的。這樣可以避免匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),保障本金的價(jià)值不至于貶值。

  案例

  英鎊兌美元現(xiàn)價(jià)為GBP/USD=1.8650,投資者趙先生以此價(jià)格買進(jìn)10000英鎊,同時(shí)買進(jìn)100份3個(gè)月看跌英鎊(看漲美元)期權(quán),期權(quán)費(fèi)100美元,行權(quán)價(jià)格GBP/USD=1.8650.   3個(gè)月后到期匯率為GBP/USD=1.8950,英鎊上漲,趙先生放棄看跌英鎊期權(quán),損失期權(quán)費(fèi)100美元,買進(jìn)的10000英鎊到期時(shí)可以換回18950美金,賺得(1.8950-1.8960)×10000=300美元,扣除期權(quán)費(fèi)用100美元,凈盈利200美元。

  同樣,當(dāng)英鎊兌美元價(jià)為GBP/USD=1.8650時(shí),投資者趙先生若以此價(jià)格買進(jìn)10000英鎊,同時(shí)買進(jìn)100份3個(gè)月看跌英鎊(看漲美元)期權(quán),期權(quán)費(fèi)100美金,行權(quán)價(jià)格GBP/USD=1.8650.3個(gè)月后到期匯率為GBP/USD=1.8350,英鎊下跌,趙先生行使看跌英鎊期權(quán),有權(quán)以1.8650的價(jià)格賣出英鎊,獲利300美元。同時(shí)趙先生買進(jìn)10000英鎊到期時(shí)只能換回18350美金,損失300美元。外匯買賣的損失抵消掉行使期權(quán)獲利的300美金,后趙先生損失的只是100美元的期權(quán)費(fèi)。

  鏈接

  何為外匯期權(quán)?

  期權(quán)是一種在未來一定的時(shí)間內(nèi),按約定的價(jià)格買賣某種商品的權(quán)利。外匯期權(quán)就是一種買賣外匯的權(quán)利、一種選擇權(quán)。投資者想擁有這種權(quán)利就必須付出一定的代價(jià),這個(gè)代價(jià)就是期權(quán)的費(fèi)用,即期權(quán)費(fèi),也叫期權(quán)的價(jià)格。